科创板首个*ST公司或诞生， 收入全靠大客户！上市一年半股价跌去八成

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来源：国际金融报

1月24日，恒誉环保跌停，报收16.49元/股，创历史新低，成交5747万元，换手率7.8%，总市值13.19亿元。

日前，恒誉环保发布2021年业绩预亏公告，公司或被实施退市风险警示。

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2021年业绩预亏

1月21日晚间，恒誉环保公告，预计2021年归母净利润亏损860万元到1030万元，与上年同期相比，减少金额为5457.2万元到5627.2万元。预计2021年扣非净利润亏损2050万元到2250万元，同比减少6212.24万元到6412.24万元。

净利润亏损，恒誉环保营收情况也不容乐观。公司预计2021年实现营业收入8300万元到8500万元，而2020年这一数字为1.75亿元，这也是恒誉自2018年来营收首度跌破亿元。

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公开资料显示，恒誉环保成立于2006年，2020年登陆科创板，坐落在山东省济南市，主营有机废弃物裂解技术研发及相关装备设计、生产与销售，是集有机废弃物裂解技术研发与裂解装备制造技术研发于一体的企业。

恒誉环保或成为科创板开市以来首家*ST公司。依据上交所相关规定，若公司经审计的扣非之前或者之后的净利润为负值，且营业收入低于1亿元，公司将在2021年年度报告披露后被实施退市风险警示。

对于业绩预亏，恒誉环保解释称，主要原因系2020年度新签订单金额较少，直接影响了2021年度收入确认金额；2021年度个别项目因政府审批等原因暂缓或暂停执行并受到新冠疫情等因素的影响，公司部分在手订单执行进度不及预期；预计新签订单延迟或未能签约；信用减值损失、合同资产减值损失对净利润的影响。

大客户依赖症

恒誉环保表示，本期业绩预亏是公司发展阶段中所经历的阶段性业绩波动，公司核心竞争力和持续经营能力未发生重大不利变化。但情况真如其所说吗？

就业绩面来说，恒誉此前两个财年均以营利双降收场。2019年及2020年，公司营收分别为2.35亿元、1.75亿元，同比减少6.64%、25.65%，归母净利润分别为6442.65万元、4597.2万元，同比下滑18.39%、28.64%。

此外，记者还注意到，恒誉环保存货周转天数由2018年的65.39天，延长至2021年前三季度的132.24天。应收账款周转天数则由2018年的54.13天，猛增至2021年前三季度的744.01天。恒誉环保的销售压力和回款风险不容小觑。

“大客户依赖症”同样是恒誉的顽疾所在。其曾在招股书中披露，2017年至2019年，恒誉环保前五大客户营业收入占当期主营业务收入的比重分别为100%、98.47%、99.18%。其中，污油泥裂解生产线业务是公司的主要收入来源，同期占主营业务收入比例分别为66.07%、64.45%、59.99%。

然而，恒誉环保在污油泥处理领域的客户仅顺通环保一家。上述三年间，公司对顺通环保的销售收入分别为0.3亿元，1.6亿元、1.4亿元，占当期营收66.07%、64.45%、59.99%。

时至2020年，情况仍未得到明显缓解，2020年年报显示，恒誉环保前五大客户营业收入金额占当期主营业务收入的比重为91.47%。

为什么公司如此依赖大客户？恒誉环保表示，公司为客户提供的各类工业连续化裂解生产线是一项大型系统工程，单项投资金额较大，客户需要具备一定的资本实力，具有客户数量少的行业特点。由于公司的客户为重资产投资，不同于一般企业的客户，客户对于公司产品的需求不是每个年度连续的、数量稳定的，客户需要根据自身的有机废物处理能力、处理需要以及资金情况进行后续的设备采购，存续客户的新增订单不完全取决于公司产品质量及技术先进性。

同时，恒誉环保坦言，2017年至2021年，公司前五大客户共计15家，仅有5家公司存在年度重合。总体来看，公司客户并不具备明显的稳定性，公司需要不断开拓新客户和维系老客户，承接新业务，才能保证经营业绩的持续、稳定增长。如果公司开拓新客户不利，且存量老客户业务需求出现显著下降，则可能对公司的业绩产生显著不利影响。

股价狂泻

也许是嗅到了退市风险的来临，恒誉环保持股5%以上股东减持动作频频。

2021年8月5日至11月22日，丰创生物及其一致行动人木利民累计减持152.8万股，占总股本的1.93%。而根据减持计划，丰创生物、丰德瑞、木利民和桑绿蓓拟减持合计不超过480.06万股，即不超过总股本的6%。木利民在丰德瑞的基金管理人中担任执行事务合伙人，在丰创生物的基金管理人中担任法人、董事兼总经理之职，丰德瑞、丰创生物共同受木利民管理及控制；桑绿蓓是丰德瑞所属基金管理人的主要出资人之配偶。四者构成一致行动关系。

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此外，2021年8月11日至11月24日，融新源创及其一致行动人源创现代累计减持85.18万股，占总股本的1.06%；2021年11月25日至12月15日，二者再度减持82.3万股，占总股本的1.03%。

业绩面频现难色，恒誉股份同样不受投资者待见。2020年7月14日，恒誉股份初登资本市场，彼时发行价为24.79元/股，市盈率31.44倍，上市首日即创下97.44元/股的历史高点。然而，上市之后，恒誉环保在二级市场上便一路狂泻。截至1月24日，其最新收盘价为16.49元/股，跌破发行价，较上市当日高点跌去八成。Wind数据显示，截至2021年三季度末，恒誉环保股东总数为5941户。

记者：胡安墉

编辑：王丽颖

责编：毕丹丹封面供图：张力

责任编辑：冯体炜