中信建投策略：股票仓位继续提升 专精特新、中小盘景气成长受青睐
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原标题【中信建投策略】进军中小，聚焦景气——2021Q4主动权益基金重仓股分析
来源：陈果A股策略
核心摘要
l基金仓位：股票仓位继续提升
整体来看，主动权益基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，全文同）股票仓位达到82.2%，环比提升1.9pct，处于2004年以来87%的历史分位水平。
普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金股票仓位分别达到88.7%、86.5%、70.8%，分别环比提升1.4pct、1.8pct、2.3pct，普通股票型和偏股混合型基金股票仓位达到2004年以来最高水平，灵活配置型基金处于66%水平。
l板块风格：专精特新、中小盘景气成长受青睐
创业板仓位和超配比例有所下滑，但科创板仍然持续提升，印证专精特新景气方向。
2021年四季度，沪深300成分股配置比例和超配比例大幅提升，主要是宁德时代被纳入沪深300成分股所致。目前中证500成分股配置比例已经连续两个季度提升，但仍然处于低配状态，配置比例和超配比例分别处于2007年以来44%、36%的分位数，仍具未来配置空间。
分风格来看，成长股成为机构配置的主战场，主动权益基金重仓股中成长风格占比过半，配置比例和超配比例双双创下新高，消费风格股票已经接近标配。
l行业配置：兑现周期，加码成长
2021年四季度，主动权益基金配置比例和超配比例最高的行业为电子、新能源、食品饮料、医药，配置比例分别达到14.9%、14.3%、13.9 %、11.9%，环比变化分别+2.0pct、+0.9pct、+0.1pct、-2.8pct；超配比例分别7.1%、6.2%、4.9%、3.7%，环比变化分别为+1.4pct、+0.7pct、0pct、-2.9pct。
除此之外，主动权益基金在2021年四季度增配较多的行业还有军工和通信，配置比例提升0.7pct左右，超配比例提升0.3-0.4pct。与此同时，主动权益基金明显减持了上游周期性行业，有色和化工行业配置比例分别下降0.9pct、1.2pct，超配比例分别下降0.7pct、1.0pct。
截至2021年四季度，有色、化工、新能源、军工、消费者服务、电子行业的配置比例，以及有色、新能源、军工、电子行业的超配比例，处于历史分位数85%上方。
l风险提示：重仓股与全部持股有差异
1． 基金仓位：股票仓位继续提升
主动权益基金股票仓位继续提升，普通股票型和偏股混合型基金股票仓位创新高。
整体来看，主动权益基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，全文同）股票仓位达到82.2%，环比提升1.9pct，处于2004年以来87%的历史分位水平。
普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金股票仓位分别达到88.7%、86.5%、70.8%，分别环比提升1.4pct、1.8pct、2.3pct，普通股票型和偏股混合型基金股票仓位达到2004年以来最高水平，灵活配置型基金处于66%水平。
2021年四季度普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金分别取得1.7%、2.0%、2.8%的收益率，全年涨跌幅分别9.6%、7.7%、10.3%。
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2． 板块风格：专精特新、中小盘景气成长受青睐
创业板仓位和超配比例有所下滑，但科创板仍然持续提升，印证专精特新景气方向。
2021年四季度，主动权益基金对主板、创业板、科创板的配置比例分别达到72.7%、22.4%、4.9%，环比变化分别为+0.8pct、-1.3pct、+0.5pct；超配比例分别为-11.2%、9.3%、1.9%，环比变化分别为+1.9pct、-2.0pct、+0.2pct。
2021年四季度，沪深300成分股配置比例和超配比例大幅提升，主要是宁德时代被纳入沪深300成分股所致。目前中证500成分股配置比例已经连续两个季度提升，但仍然处于低配状态，配置比例和超配比例分别处于2007年以来44%、36%的分位数，仍具未来配置空间。
2021年四季度，主动权益基金对沪深300、中证500、中证1000成分股和其他股票的配置比例分别达到67.5%、12.5%、12.0%、8.0%，环比变化分别为+7.3pct、+1.1pct、-1.1pct、-7.3pct；超配比例分别为12.7%、-2.7%、-2.3%、-7.7%，环比变化分别为+6.4pct、+1.4pct、-1.7pct、-6.1pct。
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分风格来看，成长股成为机构配置的主战场，主动权益基金重仓股中成长风格占比过半，配置比例和超配比例双双创下新高，消费风格股票已经接近标配。
2021年四季度，主动权益基金对金融、周期、消费、成长、稳定风格股票的配置比例分别达到5.6%、14.6%、27.3%、51.0%、1.4，环比变化分别为0pct、-0.2pct、-1.6pct、+1.7pct、+0.1pct，分别处于2003年以来1%、21%、48%、100%、7%的分位水平；超配比例分别为-16.8%、-12.2%、0.9%、32.1%、-4.1%，环比变化分别为0.7pct、1.0pct、-2.5pct、0.4pct、0.4pct，分别处于2003年以来24%、29%、28%、100%、52%的分位水平。
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3． 行业配置：兑换周期，加码成长
创业板仓位和超配比例有所下滑，但科创板仍然持续提升，印证专精特新景气方向。
2021年四季度，主动权益基金配置比例和超配比例最高的行业为电子、新能源、食品饮料、医药，配置比例分别达到14.9%、14.3%、13.9%、11.9%，环比变化分别+2.0pct、+0.9pct、+0.1pct、-2.8pct；超配比例分别7.1%、6.2%、4.9%、3.7%，环比变化分别为+1.4pct、+0.7pct、0pct、-2.9pct。
除此之外，主动权益基金在2021年四季度增配较多的行业还有军工和通信，配置比例提升0.7pct左右，超配比例提升0.3-0.4pct。与此同时，主动权益基金明显减持了上游周期性行业，有色和化工行业配置比例分别下降0.9pct、1.2pct，超配比例分别下降0.7pct、1.0pct。
截至2021年四季度，有色、化工、新能源、军工、消费者服务、电子行业的配置比例，以及有色、新能源、军工、电子行业的超配比例，处于历史分位数85%上方。
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从行业资金流向来看，2021年四季度有超过400亿资金流向电子行业（消费电子和半导体方向均超过200亿），通信和新能源行业也均超过100亿，从有色、化工行业流出较多，合计接近300亿。
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我们筛选了主动权益基金管理规模超过200亿的71位头部基金经理（管理规模约2.5万亿，全部主动权益基金规模约6.1万亿，占比约40%），其在电子和新能源行业的重仓股持股市值增长均超过200亿，军工增长接近100亿，通信增长接近80亿，汽车增长接近60亿；医药行业重仓股持股市值减少230亿，消费者服务减少80亿左右，化工、有色、银行分别减少60左右。
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4． 重点个股
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责任编辑：冯体炜
