规模缩水六成，国泰君安资管“FOF火锅”不“香”了？

界面2022-01-25 08:40:590阅

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记者吴绍志

曾经刷新公募FOF基金首发纪录的那只券商资管产品，如今已风光不再。

1月24日，国君资管君得益三个月（FOF）发布2021年四季报，A、C类份额合计规模约27.38亿元，已不足30亿元。

2021年1月，依靠国泰君安强大的渠道优势，该产品首日（1月11日）募资超33亿元，一周募资超70亿元，刷新了彼时公募FOF首发规模纪录。随后披露的一季报得已证实，产品总规模达70.66亿元，二季度继续维持在70亿元以上。但三季度产品却遭遇大面积赎回，规模突然“腰斩”，降至36.23亿元，四季度继续缩水。

产品资料显示，国君资管君得益三个月（FOF）由国泰君安君得益二号优选基金集合资产管理计划变更而来，是国泰君安资管获批公募业务资格后发行的第一只产品，也是业内首只FOF型参公大集合。

为此，国泰君安资管还挖来“大咖”管理该产品。2020年9月，原国泰君安证券研究所副所长、首席策略分析师、总量团队负责人李少君入职，担任国泰君安资管副总裁，兼任投资研究院院长、组合投资部联席总经理，负责公司FOF业务线。

国君资管君得益三个月（FOF）是李少君入职后接手的第一只产品，自2020年12月开始，他与高琛共同打理，提出“三重Alpha理念”，从“资产配置-行业风格-基金筛选”三个维度覆盖FOF投资的所有环节。

在四季报中，他表示，从基金投资的角度来看，2021年的市场，风格割裂，强者恒强。这也使得大量赛道型选手和小规模基金脱颖而出。展望2022年，风格拐点、货币环境拐点、价格拐点等一系列拐点逐渐出现，擅长消费，甚至擅长价值的产品，有可能逐渐走出底部。2021年的基金投资，强者恒强，可能，这一拐点已经在脚下了。

“进入2022年，我们相信拥抱核心资产、核心赛道将会是过去式，选股的意义会再次胜出。因此在基金选择时，会更注重选股能力强的基金产品。”李少君补充说。

另一方面，李少君也在报告中做起了“心理按摩”，他坦言：“总体而言，2019年、2020年我们经历了核心资产的红利，选对龙头白马，投资的持有感受是良好的；2021年，我们经历了一季度的潮起潮落，二季度的潮落潮起，三四季度的风格切换，如果仍然按照前两年的投资思路，2021年的投资感受显然是回落的。展望2022年，市场机会的结构性特征或将更加明显，这就对我们择时、择行业风格，以及择基金提出了更高的要求。我们将一如既往的在三重alpha的框架下，不断迭代策略，全力为持有者提供更好地alpha收益。”

从业绩来看，去年第四季度，A、C类份额净值增长率接近，分别为3.72%、3.62%。但是由于成立时间的差异，虽然同属于一只产品，A、C份额的业绩差距却是巨大的。其中，A类从2020年11月16日参公生效日起算，至四季度末净值增长率14.62%；C类从2021年1月12日首次申购确认起算，至四季度末净值增长率4.17%。

今年开年以来，净值下行压力加大，A、C类分别已累计下跌5.32%、5.34%。

具体持仓来看，工银瑞信新金融A、华安安信消费服务A、海富通改革驱动是重仓的前三只基金，分别持有2.33亿元、1.68亿元、1.43亿元。

表：国君资管君得益三个月（FOF）前十大重仓基金。来源：Wind、界面新闻研究部

四季度期间，增持了629.39万份中欧数据挖掘多因子A，减持了兴全绿色投资、圆信永丰优加生活，后者更是减持了近900万份。

四季度抛弃制造业、拥抱新能源，上投摩根卓越制造股票、国富潜力组合混合A退出前十，新进易方达科瑞、信达澳银新能源产业。

李少君分析称，权益市场整体风格切换较大，在年底收官战的影响及春季躁动提前的预期下，市场投资机会较为活跃，主线明晰程度并不高，具有中长逻辑空间的新能源相关板块仍具优势。

李少君对FOF市场的发展是有憧憬的，他曾表示，当前国内FOF的规模还比较小，但FOF未来是万亿级的市场。除了规模以外，FOF在国内的产品的类型也一定会迅速的增加。

Wind统计数据显示，目前市场上FOF产品总共有2404.53亿元，以养老FOF为主，追求稳健，配置上也更倾向于债基。规模最大的是交银安享稳健养老一年，共计244.15亿元，其次为交银招享一年持有A/C、兴证全球优选平衡三个月持有，分别有91.01亿元、72.76亿元。国君资管君得益三个月（FOF）已掉落至第26名。

表：FOF产品规模前十。数据来源：Wind、界面新闻研究部

2021年是FOF大年，在规模前十的FOF产品中，6只成立于2021年，兴证全球基金最为积极，7月、9月分别成立了兴证全球优选平衡三个月持有、兴证全球安悦稳健养老一年持有，最新规模72.76亿元、64.26亿元。

从业绩来看，这10只产品中，四季度净值增长率超2%的仅有3只，领衔的是广发核心优选六个月持有A，为2.65%。民生加银康宁稳健养老一年是唯一的收益为负的产品，净值增长率为-1.12%。

一位券商资管业内人士称，FOF产品风险收益比传统权益低一些，回撤小、收益稳才能脱颖而出。