上投摩根评美联储1月会议：美联储或加速升息 均衡配置降低波动

今年以来全球股市可说跌跌不休，除了近期的地缘政治紧张事件之外，更主要还是因为美联储自去年12月会议之后一连串包括升息、缩表的偏鹰表态，引发股债市场的剧烈调整。开年以来美国经济数据出现偏弱的现象：零售数据不佳、消费者信心回落，以及每周初请失业金人数再度回升，加上Omicron变异病毒大流行，导致新冠确诊人数来到疫情发生以来的高位，但似乎都没有改变美联储坚持打击通胀的决心。美联储2022年1月利率决策会议决结果显示，美联储维持基准利率不变，并预计到3月就结束购债，并且暗示很快就会开始加息；原本大涨的美股三大指数在美联储发布会后快速下行，，美国10年期国债收益率涨至1.869%的水平，美元指数上涨，金价下跌。

美联储一月会议结果及会后鲍威尔发言重点包括了：

一：会议维持基准利率在 0% 至 0.25%区间不变，但表示由于通胀远高于 2%，而且劳动力市场表现强劲，委员会认为很快就调升联邦基金利率的目标区间将是合适的。

二：本次会议发布了缩表的原则，委员会表示将在升息启动后才会进行缩减资产负债表的过程，并将根据经济和金融发展状况调整完成资产负债表的正常化；目前委员会尚未就缩表的具体日期、速度或最终规模做出决定。

三、美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上表示，美国近期通胀持续走高，主要是由于疫情大流行所造成的混乱，预计通胀在今年将出现下降。

四、本次会议并未发布经济前瞻指引和点阵图预测，但最新的CME FedWatch Tool显示，预期今年三月加息一码的机率达87.6%， 加息两码的机率为12.4%；预期今年六月加息一码的机率为33.6%， 加息两码的机率为57.7%，加息三码的机率为7.5%。

资料来源：CME FedWatch Tool 资料日期：2022/1/27

上投摩根认为，本次会议维持零利率，但暗示加速升息步伐的结果符合预期，因为联邦基准利率目前为零，而2021年12月美国CPI同比增长高达7.0%，在目前的失业率水平下，抑制通胀成为美联储别无选择的优先事项。我们之前提到过，升息不一定会打击股市，关键在于升息的速度：在目前通胀的高位水平下，不排除今年升息的速度可能超出市场预期，对股市带来一定的负面影响；第三，本次会议虽然谈及了缩表，但并没有更具体的相关细节，缩表对市场的影响相对有限，但投资人仍需持续关注美联储后续关于缩表的相关计划。整体而言，美联储今年即使加息三次以上，均不会改变至今年年底美国仍大概率处于实质负利率的情况，中长期来看，在升息通道中，股票相较于债券仍具有更高的投资价值。

投资者可以采取什么投资策略？首先，短期来看，在通胀未降至相对合理的低位之前，美联储被迫快速升息的步伐不会改变，高估值的成长型股票或受较大影响，宜采取更加均衡的投资策略，提高价值型、防御型股票，以及非美市场的投资比重，比方说近期欧股的表现明显优于美股；另外，近期地缘政治风险升高，全球供应链受一定扰动，原材料相关板块也有受益的机会；中长期而言，成长股具有更高的增长动能，可望为投资人带来不错的回报，投资人不妨通过长期定投的方式，降低短期的波动来进行布局。

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责任编辑：石秀珍 SF183