美联储3月份加息几成定局 中国货币政策基调坚持“以我为主、稳字当头”

原标题：美联储3月份加息几成定局 中国货币政策基调坚持“以我为主、稳字当头” 来源：证券日报

本报记者 包兴安

北京时间1月27日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）公布1月议息会议声明，宣布将基准利率维持在0%至0.25%区间不变。市场预期美联储将于3月份加息。接受《证券日报》记者采访的专家介绍，虽然本轮美元加息预期增强，但外资并未大幅流出中国，反而坚持趋势性增持。

美联储还表示，鉴于通胀率远高于2%且劳动力市场强劲，预计上调联邦基金利率目标区间的合适时机很快会到来。决定继续降低每月净资产购买规模，让资产购买行动在3月初结束。从2月开始，将每月增持至少200亿美元美国国债和至少100亿美元机构抵押贷款支持证券。

粤开证券研究院副院长、首席宏观分析师罗志恒对《证券日报》记者表示，本次美联储决议声明基本顺应了当前的市场预期，对市场起到了安抚作用。

东方金诚研究发展部分析师白雪对《证券日报》记者表示，根据此次美联储议息会议的计划，3月份启动加息几乎是板上钉钉。今年上半年在美国通胀形势总体依然严峻的背景下，美联储仍将通过维持鹰派政策立场、快速收紧货币政策，进一步强化对通胀预期的引导，预计上半年加息将在2次左右，全年加息次数在3次至4次，货币政策收紧节奏将是“前疾后缓”，下半年相机抉择的特征会更加明显。

“从节奏上看，市场一致预期美联储3月份开始加息，每3个月加息一次，全年共加息4次。因此，美联储并未在缩减购债结束前加息，3月份开始基本符合市场预期。”罗志恒说。

市场更为关注的是，美国最早3月份启动加息，对中国影响几何？

中信证券FICC首席分析师明明对《证券日报》记者表示，在美联储预期紧缩的背景下，预计我国货币政策将保持独立性，今年年内将保持较宽松的货币政策，短期内将继续处于宽货币向宽信用传导的阶段，短期内中美货币政策分化对于国内货币政策制约较小。

罗志恒表示，尽管对美国收紧预期的担忧加大，但中国货币政策坚持“以我为主、稳字当头”。中美货币政策错位，根本在于经济周期错位。2021年中国得益于疫情防控全球领先，率先完成复苏周期，并率先实现货币政策正常化转向。当前，中国经济面临“需求收缩、供给冲击和预期转弱”三重压力，货币政策助力稳增长，近期，MLF、逆回购利率下调，LPR两个品种也双双下调。1月份以来，中美政策周期错位推动国债走势背离，中美利差大幅收窄，一季度的窗口期，国内宽松的力度可能进一步加大。

白雪认为，不必过度高估美国货币政策对我国货币政策边际宽松的制约。当前中美两国宏观经济修复节奏错位，今年上半年国内面临一定经济下行压力，货币宽松是稳定宏观经济大盘的一个重要发力点。

“未来中国货币政策动向的决定因素将是经济运行态势。预计今年上半年我国仍有进一步降准降息的可能，主要观察点在于房地产市场是否还会持续下滑，以及二季度GDP增速是否有迫近5%下方的可能。”白雪表示。

白雪认为，保持外部均衡、稳定人民币汇率一向是我国货币政策的一个重要考虑因素。2021年人民币强势运行，这也为今年提供了适度贬值的空间。预计2022年若人民币贬值5%乃至更多一些，都会在监管层的容忍范围之内，不会对货币政策边际宽松形成明显掣肘。总体上看，2022年我国将主要根据国内经济金融态势决定货币政策动向和节奏。

谈及美国货币政策变化将对A股市场和我国债券市场有何影响，罗志恒认为，A股方面，美国货币政策收紧将压制资金风险偏好。从估值看，前期高估值的风险逐步释放，高端制造、新能源、消费类核心资产有较高的配置价值。从资金来看，本轮美元加息预期增强，外资并未大幅流出，反而坚持趋势性增持。并且人民币兑美元汇率依然升值，处于2018年5月以来的最高水平。

“中长期来看，股市将明显走强，成长股更为强劲。从历次经验看，降息半年后股票均有一定程度上涨。市场配置的分化程度减弱，更趋向均衡配置。”罗志恒说。

明明认为，美国紧缩货币政策将通过影响风险资产走势的渠道利好国内债市。美联储提前加息或将导致美股收益率短期下跌，预计美股下跌将带动A股调整，进一步推动投资者风险偏好下降，利好国内利率。

责任编辑：陈程