欧央行前瞻：通胀爆表，拉加德是否会效仿鲍威尔“改口”？

欧元区通胀意外走高，伴随着地缘政治危机恶化，能源价格上涨风险进一步加大，欧央行将如何应对这场前所未有的通胀冲击？

北京时间周四晚20：45，欧央行将宣布其利率决议，21：30欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会。欧元区1月调和CPI意外飙升5.1%，创历史新高，为目标的两倍多，超出分析师预期，达到20年来的最高水平。

尽管这一意外预期不会引发欧央行立即采取政策回应，但市场预测拉加德可能会效仿鲍威尔“改口”，不再认为“高通胀将在未采取有力行动的情况下回落”，通胀走高也加大交易员对今年加息的押注。

另一方面，疫情重压下，欧元区四季度GDP“如期”显著放缓，受到抗疫限制措施、供应链瓶颈的持续拖累以及乌克兰危机的影响，欧元区GDP在今年一季度可能保持低迷。

迄今为止，拉加德一直坚称“今年不太可能加息”，尽管美联储正准备年内加息多次，而英国央行周四宣布第二次加息也几乎是板上钉钉。

本次利率决议，市场预计，不会有政策变化，仍将是“三大关键利率不变，3月结束紧急抗疫购债计划（PEPP），随后提高常规资产购买计划（APP）”，需要重点关注拉加德在新闻发布会是否承认通胀风险上升，以及通胀预测是否上升。

拉加德是否会“改口”？

据路透社报道，几乎可以肯定是的欧央行周四保持货币政策不变，但或许会承认通胀保持在高位的时间比预期的更长。

去年12月欧央行“一收一放”，宣布3月份取消PEPP，二季度提升常规QE规模，这次会议提及任何政策变化都为时过早。

然而，通胀一直超过欧央行的预测，并持续走高，给决策者带来了更大压力，要求他们调整“通胀只是暂时的”这一说法。

欧央行认为，在没有干预的情况下，通胀将很快缓解，长期价格压力实际上较弱，中期通胀将低于2%的目标。

这一观点正受到投资者和几位决策者的挑战，1月份CPI为5.1%，是欧元区有史以来最高的，进一步增加了拉加德承认通胀风险不断上升的压力。

欧央行消息人士透露，奥地利、比利时和德国官员不同意欧央行的部分决定，鹰派对将PEPP再投资延长至2024年以及没有设定APP结束日期感到不满，他们还对通胀前景存在分歧，一些成员强调通胀风险上行。

此外，欧洲央行执委施纳贝尔1月8日的讲话引起了广泛关注，她指出绿色转型对中期通胀构成上行风险，并表示能源价格上涨可能需要欧央行采取行动。

据英国《金融时报》报道，瑞银欧洲首席经济学家Reinhard Cluse表示，在7月之前，欧元区通胀率将保持在5%左右。欧洲央行最近预测称，到夏季，CPI将降至4%以下。

欧央行今年会加息吗？

自2014年以来，欧央行利率一直维持在负区间，而加息的首要条件是必须停止净债券购买。目前，德意志银行经济学家现在预测，净债券购买至少会持续到10月，但这并不排除12月加息的可能性。

其次，加息要求基础通胀是否超出目标，这很难衡量，但不包括能源和食品在内的核心通胀已经超过2%。

最后，加息需要预测未来两年通胀情况，去年12月份欧央行预测明年通胀率将降至1.8%，并在2024年保持不变，这意味着其条件尚未得到满足。然而，最大的问题是，拉加德是否仍然认为2022年的加息“极不可能”。

德国商业银行经济学家Christoph Weil表示，拉加德可能不会重复她的观点。

货币市场对此今年不加息持怀疑态度，他们预计欧央行将在9月前加息10个基点，但周三将加息时间提前至7月，交易员预期欧央行年内将至少加息两次，每次加息10个基点，欧央行的存款利率将从目前的-0.5%上调至-0.25%，

俄乌紧张局势会改变局面吗？

欧央行官员们还将讨论更广泛的经济前景，供应中断和疫情传播导致欧元区在2021年最后一个季度的增长仅为0.3%，欧元区第一大经济体德国继续落后于区内平均水平，处于疫情开始以来的第二次衰退边缘。

IHS Markit数据显示，2022年初欧元区经济扩张进一步放缓。

与此同时，如果能源供应受阻，西方和俄罗斯在乌克兰问题上的对峙升级，可能会进一步抑制产出，推高价格。法国巴黎银行经济学家预测，乌克兰被入侵将使欧元区通胀率提高到6%以上。

此类“地缘政治事件”将通过贸易对欧洲经济产生不确定性影响。拉加德也可能表示，乌克兰的冲突对经济构成了负面影响，这要求其保持支持性货币政策。

本文来源于华尔街见闻，作者赵颖

责任编辑：陈修龙