青兰研究：富途这种券商天然的转换成本非常高

2020年，涌入市场的美股投资人开始熟知中概互联网券商，其中一家公司，一年内股价上涨2000%，另一家也上涨1300%多。此后至今，中概寒流又导致它们高点大回调。这两家公司就是富途和老虎证券。

新的监管环境下，这两家中概头部互联网券商备受关注，新的一年它们该如何业绩突围？中概股又将何去何从？大年初三20：00，@新浪财经 邀约财经博主、美股投资人@美港王老板 @SolarTang @青兰研究 为你解读！欢迎点击观看并参与讨论。 文字实录

青兰研究认为富途这种券商天然的这种转换成本非常高。

青兰研究：我其实关注的不算早，我买入的时候是2000年的8、9月份，那时候我印象很深，大概30多元钱。富途最开始可能10块钱以下，那时候涨了已经有3倍，不算早了。但是即使那个时期，如果你考虑到它的估值的相对于它的三位数的增速，估值还是比较低的，当时还没有监管等等这些事情。所以，当时还是觉得机会比较好的一个时点。后来到2021年一路涨到100左右，我就卖掉了，我当时印象很深，我卖掉以后，一个月内就涨到了200，当时我还跟海天说少赚太多了，但市场就是这样，你没法预测这个东西，很难说赚到最后一个铜板。是这么一个事。

我为什么会买富途呢？回到本质来看，这是不是个好生意。什么叫好生意？就是它长期有没有一个很大的增长空间，这是非常重要的。你如果看这种互联网券商，尤其是针对海外港美股，目前其实才刚刚开始，就算富途自己也只有现在100万左右的活跃的用户，其实空间是非常广阔的，在当时那个时点。

第二，券商天然的这种转换成本是非常高的，你用惯了一个app或者是用惯了一个产品，很少人会说我今天再换另外一个券商，因为涉及到入金，涉及到出金，非常麻烦。我们看这些长期的大牛股，其实往往它的转换成本都是非常高的，比如说像微软，它的office、windows，用户形成了这种使用习惯之后，转移的成本是非常高的。再比如苹果，很多人认为苹果是一个硬件公司，但其实苹果是一个软件公司，不管是iPhone、iPad、iwatch，买iWatch是因为硬件好吗？是因为背后的软件系统非常好，上面有非常多的app，就造就了它的生态圈、用户的迁移成本也是非常高的。所以，历史上的大牛股，这方面非常重要。

回到互联网券商，从本质来讲它其实还是一个很好的生意。最近的监管也是促使我为什么这个文一出我就把它卖掉了，是因为存在性的一种挑战，尤其是在中国的政策监管环境底下，相当于逻辑的转折点，对整个富途或者是对互联网券商这个逻辑产生了一个非常重大的影响，这是目前还没有确定的因素。在这个落地之前，还是有风险的。

这是我的一个基本的观点。

责任编辑：郭明煜