施罗德：危机中的投资要诀

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施罗德投资（Schroeders）的投资专家们近期就投资者在出现危机时应如何妥善地应对提供了一些参考建议。

以下为《线索Clues》对观点中译版的摘录：

危机中的投资要诀

以下三点提示或有助于投资者渡过本次危机：留意“否极泰来”有可能是假象、勿忘投资目标以及避免一些常见的思维错误。

在市场景气的时候，投资者能够平心静气是一回事，但在即将失去一切的时候，能否依然可以保持理智淡定却是另一回事。

施罗德投资的三位专家就投资者在出现危机时应如何妥善地应对提供了一些参考建议。

“否极泰来”可能是假象

市场在3月份经历大幅调整后，有些市场市已出现显著回升，但这并不代表危机已经结束。研究及分析主管Duncan Lamont的一些深度研究显示，市场出现“否极泰来”的假象时有发生，也就是市场经历暴跌后虽然有所回升，但随后便进一步跌破原来的低位。

Duncan表示：“我们回顾100多年来的美股表现，发现道琼斯工业平均指数跌幅至少达到25%的情况总共出现了13次。其中有11次是市场在见底的过程中曾出现一轮至少10%的回升，也即是”否极泰来“的假象，而这种假象通常不止出现一次。平均而言，这种假象大约会出现三次。”

在经济大萧条的年代，市场曾出现过一些戏剧性的走势。Duncan指出：“当时最严重的一次假象是在1929年11月至1930年4月发生的。市场在短短5个月内大幅回升了48%，但在之后2个月却下跌了30%。再过2年后，市场更进一步下跌了80%。”

勿忘投资目标

虽然要在市场如此波动的情况下沉着应对绝非易事，但继续秉持长远目标和投资初衷也非常重要。

施罗德全球价值团队联席主管Nicholas Kirrage表示：“首先，投资者要记得他们在市场出现波动前为何会持有投资组合中的企业。一般人在市场景气时都只专注在利好因素，但当市场下跌的时候，他们往往会将关注点转向负面因素之上。在抛售所有股票之前，请投资者回忆一下，当初到底是哪些因素吸引他们作出这些投资。”

谨防坠入投资者认知陷阱

上述的提示也即是说投资者需要确保他们所作的每一个举动都有适当的依据，而且符合他们的长远目标。

不过，人们在遭遇危机的时候会较易受某些思维或情绪影响。由于投资者会害怕作出错误的决定，因此很容易会出现“禀赋效应”、“安于现状”的认知偏差，另外也有可能出现“后悔厌恶” 的情绪差错，因此需要特别小心提防这些认知陷阱。

- “禀赋偏见”意味着你会高估自己拥有的资产，而不顾其客观的市场价值。

- “安于现状”的偏见是指你会担心若改变是错误的话有可能会带来“痛苦”。

- “后悔厌恶”是指我们会不惜一切代价去避免作出有可能让我们感到后悔的举动。当我们需要为自己的决定直接负责时，后悔的情绪便会增加，并让我们较迟才意识到损失。

- 至于“锚定效应”及调整偏见，指的是投资者因为过份依赖最初的信息而无法根据目前或新的信息对回报预期作出充分调整。

投资建议总监Stuart Podmore表示：“投资者需要面对的挑战是他们需要确保投资能够达到预期表现，从而达到长远目标，即使投资正在遭遇亏损也是如此。若投资者决定继续持有，他们除了需要确保自己有充分的理由外，也要对替代方案保持开放态度。切勿让“禀赋效应”、“安于现状”或“后悔厌恶”等主导他们的决定。”

“虽然目前股息正在受压，许多公司今年都不会派发任何股息，但仍有个别企业是会派息的。如果投资者将股息预期锚定在以往（较高的）派息水平，短期内便有可能会高估了从目前股息和收益中可以获得的回报。然而，投资者不需要灰心，因为即使股息收益在短期内受挫，我们通常也会受着同样的“锚定效应”及调整错误的影响而低估了长远股息的复式回报潜力。”

（线索Clues / 李涛）

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责任编辑：李涛