通胀保值债券在高通胀时代并不吃香 因加息押注已推高实际收益率

随着料将跻身40年来最热之列的通胀报告即将出炉，投资者正在抛弃传统保护形式，转而选择浮动利率ETF。

彭博汇总的数据显示，82亿美元的iShares安硕浮息债券ETF（代码FLOT）不仅自9月以来从未出现资金外流，还有望创下2019年以来最强的一周资金流入。与此同时，规模58亿美元、同样跟踪浮息债券的景顺高级贷款ETF（代码BKLN）周二录得9月以来最大规模现金流入。

通胀保值国债ETF的境遇则恰恰相反。在2020年获得创纪录资金流入后，投资者在最近一个有数据可查的交易日从186亿美元的Vanguard短期通胀保护证券指数基金（代码VTIP）撤资近12亿美元，为历史最高单日资金流出。规模340亿美元的iShares安硕TIPS ETF（代码TIP）也遭受资金外流。

资金流的动态可以归结为对美联储路径的押注，预计央行将采取更激进的货币政策手段来应对物价压力。剔除通胀影响的所谓实际利率已经飙升，而盈亏平衡通胀预期变化不大。鉴于浮动利率追随基准利率走高，有助于保护债券价值，FLOT和VTIP等产品在这种环境下变得更具吸引力。

“这是一个美联储交易，”Richard Bernstein Advisors的固定收益主管Michael Contopoulos说。“如果你认为美联储会提高利率以对抗通胀，使名义收益率的增长超过通胀预期，你就会看到这些资金流动。随着美联储加息，实际收益率上升——对TIPS不利，浮息债券有吸引力。”

随着美联储削减大规模债券购买计划，深度负值的实际收益率已经升高，TIP和VTIP今年分别下跌约4%和1.4%。另一方面，FLOT在2022年基本持平，而BKLN下跌约0.3%。

周四即将发布的数据料将显示美国1月整体通胀率达到7.2%，为1982年以来最高水平。这将让债券交易员为美联储3月份加息50个基点的可能性做准备。

这可能助长浮息债券基金的买盘，尤其是如果实际收益率进一步高于通胀预期的情况下。

“通胀仍然高企或高于平均水平，但如果实际收益率走高，那就没TIPS什么事，”Contopoulos说。

责任编辑：戚琦琦