美股何以上涨？交易员们预计周四重磅CPI数据可能不及预期

来源：华尔街见闻

美国银行、德银、摩根大通等主流华尔街投行都认为，周四发布的美国1月CPI通胀“很有可能低于预期”，短期内对美股战术型看涨，市场纷纷猜测通胀是否已经或接近触顶。若通胀果真逊于预期，要准备好迎接剧烈市场变动，但通胀高于预期将推升10年期美债收益率突破2%。

2月9日周三，在关键的美国1月消费者物价指数CPI通胀数据发布前一天，风险偏好明显提升。

美股三大指数连涨两日，道指盘中最高涨360点，标普500大盘和纳指均涨超1%。科技股居多的纳指涨幅相对居前，投资者入场抄底科技股，领跌的“元宇宙”Meta也止步四连跌并涨超4%。

{image=1}

同时，各期限美债收益率回落。10年期基债收益率失守昨日所创1.97%的27个月新高，对货币政策更敏感的两年期美债收益率日内一度下行2.5个基点，暂别两年高位。美元指数也走低。

{image=2}

不少华尔街机构的分析指出，本周前期市场风险情绪跳涨，与美东时间周四上午8点半发布的1月CPI通胀数据“很有可能低于预期”有关。

美国银行预言，如果明日发布的CPI数据“不那么可怕”，科技股会超跌反弹。德银分析师Jim Reid称，过去10次CPI里有8次均高于经济学家中值预期，“可能专家们对自己总是预测失误感到厌倦，进而大幅上调对1月通胀的预期，但显得过于激进”，带来实际数据逊于预期的可能。

摩根大通美国现金交易主管Elan Luger也持更乐观的态度，尽管市场目前共识预期是通胀将继续上升至40年高位，但一些迹象表明CPI数据存在逊于预期的潜力。例如，实时数据显示以往推高通胀的二手车价格在1月有所持稳， 而前几个月的核心CPI上涨主要由汽车价格上涨推动：

“因此我在最近几天的短期内对股市战术性看涨。CPI高于预期而引发市场下跌的幅度，将不如CPI逊于预期导致市场上涨的幅度大。

尽管我仍然不在中期或长期看涨股市，因为若经济保持增长将令美联储继续加息，对中/长期市场反而不是好消息，但短期内CPI数据引发的风险/回报偏向上行。”

彭博社援引评论员Simon White的分析指出，通胀是最滞后的经济指标之一，而ZEW通胀预期调查通常是预示美国CPI变动的可靠先行指标：

“ZEW美国通胀预期指数正非常接近扭转近期的部分上涨趋势，甚至可能发生显著扭转。这表明，对美国CPI现有预测可能低估了通胀下降的可能性，使债市收益率容易受到向下修正。

同时，当前CPI的走势非常极端，也表明短期内可能出现急剧逆转。此前，CPI统计中几乎所有细分领域的价格都在同比上涨，这种极端情况通常标志着未来的名义通胀数据即将下跌。”

{image=3}

彭博经济学家团队也认为，1月CPI通胀会继续上行，因为能源和食品价格仍在上涨，但预计美国消费通胀将在今年2月见顶，“更让人放心的是，通胀上升似乎没有导致长期通胀预期脱锚。”

金融博客Zerohedge指出，越来越多的市场技术指标也在预测，通胀是否已经或接近触顶。流入美国通胀保值债券（TIPS）ETF的资金在减少，似乎说明散户和机构投资者都认为通胀已接近峰顶。而美国债市投资者已基本计价完毕高通胀的因素，都为通胀逊于预期后的市场巨变埋下伏笔。

{image=4}

{image=5}

瑞士信贷外汇策略主管Alvise Marino呼应上文所述摩根大通Elan Luger的观点称，相比于通胀再次超预期，如果明日的CPI数据意外逊于预期，市场可能会做出更强烈的反应：

“目前的市场预期是通胀持续高企，一份指向相反方向的数据将代表一个巨大的变化。”

事实上，专家们对明日这份“3月美联储FOMC会议前最重要的通胀数据”预期已经出现小幅分野。路透社和彭博社调查的经济学家都认为，1月CPI会环比增长0.5%，同比增7.3%并创1982年2月以来的40年高位。但道琼斯统计的预期为1月CPI环比增0.4%、同比增7.2%。

当然，就算明日CPI数据真的逊于预期，也不可能从近40年高位回落太多。12月CPI同比飙升7%，剔除食品和能源的核心CPI同比增5.5%，市场预计1月核心CPI同比进一步升至5.9%，都远远超出美联储2%的官方目标，无法彻底打消3月一次性大幅加息50个基点来对抗通胀的可能。

摩根大通的美国首席经济学家Mike Feroli指出，如果CPI低于预期，美债收益率将走低，此前被杀估值的成长股可能跑赢大盘。而如果CPI继续高于预期，甚至只是持平预期，都可能令10年期美债收益率上行触及或突破2%的关口，并继续推动资金向价值股轮转。

还有分析称，市场除了关注3月加息25个基点还是50个基点，还想知道美联储将在首次加息后多久开始缩表（减持债券）。如果1月CPI数据高于预期，量化紧缩发生的时间只会更加提前。

责任编辑：张玉洁 SF107