浙商基金王斌：市场呈结构化行情，关注产业逻辑被初步证实的板块

年初至2月11日，科创50指数下行16.78%，新兴成指下行14.52%，创业板指数下行17.45%。国际股票市场在吸收美国Taper和加息预期影响，各国股市都进入高波动状态。预期混乱，行情多隔日反转。

整体市场依然呈现结构化行情特征。再平衡的力量主导近期行情。

主线一是稳经济增长板块。在低估值修复后，短期进入正逻辑无法证实的状态，开始高位震荡。其中银行板块四季度业绩表现较好，形成了较为强势的走势。

主线二是疫情修复板块。作为当前主要的社会关注焦点，近期出现了持续性投资机会。

主线三是周期涨价板块。春节后开工增加，有色，煤炭，能化某些供给受限品种表现强势。

成长主赛道，科技，医药，消费遭遇轮番杀跌。

春节前，基本面最强的新能源板块出现了负逻辑被财务数据证伪，反弹最为强势。前期稳健增长，跌幅较小的个股，集体出现“提款机效应”，单日出现异常暴跌。春节后的两个交易日，出现了强势股集体补跌的现象。

在我们关注的五大产业中，计算机和通信板块部分个股，出现犹豫中上涨的走势。部分基本面因为竞争格局恶化的板块，开始出现负逻辑被证实之后的理性估值回归。医药行业，长期强势的CXO板块进入空头市场。资金寻找低位的其他医药板块，出现了中药，原料药，维生素，血液制品等细分领域的估值修复行情，然而近期也出现补跌。ICT板块中，元宇宙应用领域出现部分主题投资行为模式，反映了市场对“云、管、端”产业结构中“云”的重视，但是从基本面投资角度看，当前机会可能还在“端”，即智能硬件终端。半导体板块出现了景气分化，部分四季度业绩下滑的股票跌幅巨大。材料，设备，优质设计公司的业绩四季度依然非常强劲，然而春节后受美国政策扰动，也出现了单日暴跌情况。

看好更受益于国产替代的半导体设计、半导体材料公司，看好新能源车产业链中帮助下游降低生产成本的环节。自主产品比例提升明显的工业软件领域，可能逐步进入基本面右侧状态。汽车智能化相关的硬件，软件板块，一批公司正在酝酿新的成长动力。

警惕部分行业景气度走平或者下降后，竞争格局恶化的负面影响开始显现，后续陆续披露的年报，这一类资产面临负逻辑被证实后，中短期盈利预测下修的风险。

当前从体察情绪的角度看，普跌后出现强势股补跌，大众、同行、自我情绪已经到了阶段性低点，我们判断成长赛道主跌阶段基本结束。获取超额收益是寻找一季度业绩开始绽放的、新的产业逻辑初步进入证实状态的股票。集中优势，去弱留强。

【基金经理简介】

王斌 浙商基金智能权益投资部基金经理

中国科学院工学硕士，2012年起任职于安霸半导体技术（上海）有限公司，具有六年实业工作经验，对半导体，安防，光学，数字视频，人工智能等产业有深入研究，相信“企业价值创造”为投资获利的根源。现任浙商科技创新滚动一个月持有（基金代码009353）基金经理。

数据来源：wind、浙商基金

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责任编辑：石秀珍 SF183