ETF日报：证券ETF大跌4.59%，证券行业1.71倍的PB估值，也仅处在历史30.71%分位，性价比凸显

特约作者：国泰基金

今天大盘延续弱势，俄乌关系紧张，叠加美国1月通胀超预期，导致全球风险资产波动加大，A股也没能幸免，上证综指跌0.98%。盘面上金融地产等周期行业跌幅较大带崩指数，东方财富暴跌拖累创业板和证券指数，CXO、新能源等部分赛道股虽有反弹，但不足以扭转较弱的市场情绪。

全天A股成交额8635亿元明显缩量，北向资金则是净流出了37.88亿元。

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作为市场风向标，今天证券ETF（512880）大跌4.59%，主要是受到权重股东方财富暴跌13%的影响。有市场分析认为，东方财富股价波动与公司发布可转债赎回提示性公告，面临转债抛压有关。此外，1月新发基金遇冷的新闻也可能导致投资者对证券公司财富管理业务的担忧。整体来看，证券行业的下跌主要还是由于市场风险偏好较低。在大盘连续下跌的阶段，各种负面消息的影响也容易被放大。

短期而言，当前流动性环境对于证券行业相对有利。上周央行发布2021年第四季度货币政策执行报告，其中提到，下一阶段稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，保持货币信贷总量稳定增长，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性。预计货币政策主要服务于稳增长目标，在全球疫情反复及国内需求、供给、预期减弱的环境下，货币政策或保持相对宽松。

此外，证监会2022年立法工作计划将推动全面注册制排在首位，营造较为有利和宽松的市场监管环境，有望助推板块估值企稳抬升。截至上周五，中证全指证券公司指数成分股中已有14家披露2021年业绩预告，预计净利润增速上下限中位数分别为60%和50%，整体较为亮眼。而当前证券行业1.71倍的PB估值，也仅处在历史30.71%分位，性价比凸显。

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展望中长期，居民财富增值保值需求，是证券行业财富管理的基础逻辑支撑，资本市场改革进程提速仍有望推动证券行业财富管理业务的成长。今天证券ETF（512880）在大跌的情况下，获得了超13亿元资金的净流入，表明投资者对于证券板块行情的看好，因此后市仍可重点关注证券ETF（512880）的投资机会。

今天稳增长相关板块出现了调整，建材ETF（159745）跌3.74%，基建、地产等板块也出现回调。从消息面来看，央行四季度货币政策执行报告指出，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段。不过地产最悲观阶段已过去，短期利空政策基本都已兑现。近期也不乏一些改善性的政策，如全国性预售监管政策出台，保障房有关贷款不纳入集中度管理等。

目前基建链条建材基本面受益稳增长显著，水泥等基建下游占比较高的板块有望呈现基本面改善与估值修复；地产链条未来政策端的改善有望逐步向基本面转化，玻璃有望受益于节后复工提速与产品涨价，消费建材去年同期基数偏高，基本面回暖在二季度后或更加明显。

因此今天的下跌或仅为技术面调整。现阶段市场增量资金有限，成交活跃度也并不高，机构资金调仓下，基建、地产等稳增长板块可能仍是占优的主线。可以继续关注估值仍处于相对低位的周期类品种，包括地产信用风险预期缓释后的建材ETF（159745），专项债发行提速下的基建ETF（159619，即将上市），以及产业链相关的家电ETF（159996）、钢铁ETF（515210）、煤炭ETF（515220）等。

新能源车ETF（159806）、芯片ETF（512760）、军工ETF（512660）等科技成长行业成长空间依然广阔+当下保持高景气，但其高估值制约了行情走势。经历快速调整后有望逐步企稳，后续震荡磨底后可能迎来反弹，短期行情的参与有一定难度。但长期来看，仍然是投资布局的重点主线。

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责任编辑：常福强