秦克朝：2022年其实是一个很好的布局优质资产的机会

英伟达Q4财报解读，及未来业绩展望直播实录全文

主持人：我听到一个比较震撼的观点，他们可能空间没有我们想象中的那么大，毕竟大家看过去五年涨了好几十倍，没有吃到这波肉的人就非常遗憾。但是又很想投，还是觉得半导体是一个比较景气的大方向的事情，感觉英伟达还可以再继续关注。听完秦老师的观点之后，我们是否还需要继续再追踪半导体？如果还是在这个方向上投，对它的期望值会觉得怎样会比较合理一些？我们应该怎么制定自己的投资策略？

秦克朝：英伟达过去几年的股价涨幅是非常巨大的，一方面是英伟达的业绩从2016年之后比较好。另外一方面是它估值的提升，从20的PE提升到去年80PE甚至90PE的状态，估值提升很多。最近这5、6年以来，尤其是2016年以来，英伟达的一些业务上基本面有些变化。比如2016年之前，英伟达从事的就是游戏的显卡业务，受制于PC的出货量和其它方面的影响，半导体的一些周期性波动，给的估值并不高。英伟达最近20多年的估值状态，2019年之前它的估值都不是特别高。但是2016年之后，它发生了明显的变化，有几个方面的变化。第一，它的游戏显卡也可能被用于挖矿，搞比特币等加密货币，这是一个新的增量。另外一方面，它的数据中心业务随着5G还有智能化、云计算需求的大爆发，也有一个营收的快速增长，这一块的业务如果不出意外，或者说没有意外，基本上能在今年会成为第一大业务收入来源，会超过它原来传统的业务——游戏显卡。这两块业务基本面的变化造成我们对英伟达长期的基本面更加乐观，它的估值有大幅的提升。站在当前的时点看，人工智能还有5G、云计算的各种需求可能处于一个刚刚爆发的起点，后续可能这一块的业务还有一个更大的爆发期，像自动驾驶这方面的应用，都是很早的阶段。随着后期业务的爆发，英伟达提供的业务，类似于有点像基础设施一样，它是一个必须的存在，对它估值的稳定性也是有非常好的帮助作用。

整体来讲，半导体这个行业，无论是AMD还是英伟达，还是台积电，这些年基本面还是变得更加稳定，，IoT万物互联，一些需求端会有更多的需求，不像之前只依赖于PC还有手机，业务应用的领域更加广泛，对它业绩的稳定性起到很好的作用。所以整体半导体行业非常好。

现在核心的问题是，元旦之后美股纳斯达克指数下跌了很多，但实际上半导体跌得更惨一点，主要是因为疫情之后居家办公、各种业务都是有一个云的变化，整个需求的大爆发，半导体领域的业务增长得非常快。但是现在是估值的问题，如果估值消化到一个合理的状态，像英伟达、AMD都是很好的投资标的。

主持人：可以这样理解，如果市场杀估值，回到合理的空间，它们还是有很多增长的空间。大家如果对英伟达或者AMD抱有不一定是五年十倍，或者十年十倍的期待，还是有可能会实现的。

秦克朝：对，2022年其实是一个很好的布局这些优质资产的机会，如果没有持有的投资者，肯定希望美股接下来在加息的预期之下，如果有一个更大向下的空间，其实是一个非常好的出手机会，当然可能需要等待。

主持人：耐心等待一个黄金坑。

秦克朝：对。

责任编辑：郭明煜