别对油市乐观过头 布油均价今年难超40美元？

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别对油市过于乐观，超过40美元的油价可能只是妄想，30-34美元才是油价今年的归宿。

随着石油需求逐渐恢复、欧佩克+减产抑制了供应、以及生产商削减了资本支出，美银全球研究团队上调了今明两年的油价预期，乐观情绪可能又重回油市。

目前美银预计，2020年布伦特原油均价为43.70美元/桶，高于此前预期的37美元/桶。而2021年和2022年，该行则预计均价分别为50美元/桶和55美元/桶。此外，美银还认为，到2020下半年，大多数地区的库存都会下降。

不过，挪威能源咨询公司Rystad Energy却警告道，油市仍然存在非常大的下行风险。该司石油市场主管Bjornar Tonhaugen在网络周会上表示：

“布伦特原油即期期货面临压力，看跌交易员一度抛售，将价格推低至40美元以下。这提醒我们，市场还不尽如人意。”

他也提醒道，尽管主流分析师都十分乐观，认为石油有复苏和上行潜力，但短期内还不能妄下定论。

根据市场上已知的消息，我们唯一能得出的真正结论就是，目前的价格上涨并非建立在市场基本面的基础之上。亚洲一些分析显示，目前需求的持续上涨不是基于消费者或行业需求的恢复，而主要是由于炼油厂想抓住较低油价的大好时机。利用储备石油生产石油产品是一种正常的经济现象，这样可以为未来生产更高利润的产品，同时也为新进口石油腾出一些额外的储存空间。

因此，总体而言，乐观情绪应有所收敛，因为主要经济体，尤其是美国和欧盟，仍未出现任何切实改善的迹象，表明其可以恢复到疫情前的经济水平。

石油市场分析师和投资者似乎忘记了，目前已经极度糟糕的经济数据可能只是冰山一角。以欧洲为例，从欧元区乃至整个欧盟的经济形势来看，积极的经济数据大多是政府财政支持的结果，将来若财政支持减少，数据可能再度恶化。目前的经济刺激方案是不可持续的，预计在夏季结束之前会出现大量破产和裁员事件。

欧洲主要行业的经济支柱——汽车、航空、旅游业，乃至制造业，将会迎来动荡不安、前景黯淡的几年。如果预期的失业率上升成为现实，原油及相关产品的需求都会遭到沉重打击。

美国与其他主要市场的情况看起来也并没有好多少。目前，美国的刺激计划正支撑部分经济部门，但已经处于历史高位的失业率将导致人们丧失抵押品赎回权、信用债务增加、以及无法偿还汽车贷款等诸多问题。

即便是从石油市场本身来看，乐观情绪似乎也出现得为时过早。欧佩克+确实在持续减产，但执行率不到90%，这意味着主要产油国仍在产出多余的石油冲击市场。

虽然沙特、阿联酋和科威特都在遵守承诺，但伊拉克等部分国家仍在垂死挣扎。同时，对于一些产油国来说，延长减产策略是不可持续的，因为它们国家的经济已陷入混乱，动荡正在酝酿之中。

非欧佩克产油国也在寻找出路，俄罗斯表示减产非其长期选择。受到疫情和石油价格战双重打击的美国石油生产商目前也陷入了困境，但其很有可能快速恢复正常。如果油价能维持在35-40美元/桶的区间内，部分美国页岩油生产商将恢复生产，市场上将增加不必要的产量。

人们对油市过于乐观的另一个原因是，由于产品需求水平较低，下游企业的盈利策略导致产品的库存量增加。从美国原油库存的增长超出预期的情况中可以看出这一点，这加剧了对供过于求的担忧。美国石油协会（API）报告称，上周美国原油库存增加170万桶，远超分析师预期的30万桶。

人们对前景的乐观还基于一个事实：一些经济体放松封锁措施促进了燃油消费的增长。不过，如果从实际数据来看，市场对产品的需求仍远低于去年同期的正常水平。

另一个主要担忧是，在近几个月创纪录的原油进口量之后，全球最大的原油进口国中国可能也将在第三季度放缓原油进口，原因是油价上涨打击了需求。

从基本面上来看，由于全球经济和地缘政治动荡加剧，2020年的石油市场没有真正的理由可以乐观。2020年的夏秋两季将是石油市场的动荡时期，全球经济可能会遭遇未知程度的经济衰退。

相反，人们应该乐观地展望2021年。上游投资不足，再加上中东和北非地区可能出现的新动荡，或上游弱势企业的淘汰，都可能导致供应趋紧。

随着从需求驱动型市场跃升为供应驱动型市场，2021年油气市场将迎来爆发性增长。即便面临全球经济危机，油价仍将上涨，但收入将流向新的能源企业，它们将会取代目前那些目前以美国和欧盟为中心的油气上游部门。

分析师Tyler Durden表示，2020年布伦特原油均价超过40美元/桶恐怕只是妄想；人们可能看到原油价格上涨，但总体基本面显示油价区间将为30-34美元之间，而非40-45美元。

责任编辑：张玉洁 SF107