FOMC会议纪要：不再研究收益率曲线控制 强化宽松政策环境

首先回顾一下在6月9日至10日的会议上，FOMC一如预期地将利率维持在0-0.25%不变；美联储没有宣布任何加强的前瞻指引，也没有宣布任何收益率曲线控制政策，但正式宣布了量化宽松计划。

今天最值得注意的是，鲍威尔在新闻发布会上采取了谨慎的语调，并一直保持这一立场；昨天在国会作证时，他暗示经济已经“进入了一个重要的新阶段，而且比预期的要早”，显示出更多的乐观情绪。

预计今日的会议记录不会产生任何影响市场走势的评论，但美联储观察人士将听取有关负利率和收益率曲线控制的讨论，以及任何对估值过高的担忧（正如美联储半年度展望中指出的那样）。

不出所料，美联储会议记录显示，官员们考虑了为经济提供更多支持的其他选择，但美联储官员确实同意，不再需要研究收益率曲线控制（YCC）（会议记录中提到了15次）。

一些与会者评论了与YCT（收益率目标/上限）政策相关的额外挑战，这些挑战集中在收益率曲线的长端，包括这些政策如何与大规模资产购买计划相互作用，以及在当前超低利率环境下它们将提供的额外宽松程度。

在讨论YCT（收益率目标/上限）政策的国外和历史经验以及这种政策在美国的潜在作用时，几乎所有与会者都表示，他们对这种做法的成本和效益有许多疑问。

一些参与者表示，YCT（收益率目标/上限）政策可能导致央行无意中将收益率上限或目标设定在不恰当的水平。

相反，美联储官员更倾向于关注基于通胀的前瞻性指引：

当前通胀可能会可能会暂时略微超出委员会的长期通胀目标，但随着时间的推移，通胀波动将集中在2%。

“他们认为这种前瞻性指引有助于增强委员会对称的2%通胀目标的可信度，并可能防止过早退出宽松的货币政策。”

关于美联储还要宽松多久…

工作人员展示了模型模拟的结果，表明前瞻性指导和大规模资产购买可以帮助支持劳动力市场的复苏，并使通胀回归到委员会对称的2%通胀目标。

模拟结果表明，委员会将不得不在许多年内保持高度宽松的金融环境，以切实加快从当前严重低迷中复苏。

而近期美国金融市场的狂热已经显示出越来越与基本面脱钩的迹象，如下图，以纳斯达克100指数代表的金融市场（Wall Street）表现一路走高，甚至超过了疫情前水平；而以美国续请失业金人数代表的广大中小企业（Main Sreet）仍然处于水深火热之中。（新浪美股 林克）

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责任编辑：张国帅