外卖困局： Postmates上市还是被Uber收购？

新浪财经北美站 刘硕 发自纽约

新浪财经讯 美国东部时间6月30日，对于外卖软件Postmates来说，是被强者收购还是铤而走险上市，对整个美国外卖平台来说将会是关键一步。据知情者透露，它已经收到了Uber递过来的收购邀请，并且去年二月Postmates在美国证券交易委员会秘密注册了IPO，但至今还没有进一步消息。

知情人士透露，Uber正在就收购Postmates进行谈判，希望借此扩大在美国全国的外卖服务，特别利用新冠疫情期间订单激增的盈利机会。这位不愿透露姓名的人士说，Postmates正在探索各种上市的途径，其中的一个选择是与一家特殊目的收购公司（SPAC）合并。

Postmates并不是优步收购的首选。Uber今年曾试图收购Grubhub，但本月早些时候，这一交易未能成功，欧洲竞争对手Just Eat Takeaway N.V．收购了该公司。分析人士表示，优步收购Grubhub可能引发了反垄断担忧。

Postmates潜在IPO机会

2019年2月，Postmates在美国证券交易委员会（SEC）注册了IPO，但没有进行股票上市。参考其他科技公司去年IPO表现，Postmates推迟IPO计划可见一斑。科技行业最受瞩目的初创公司在股市的表现大幅下挫： Lyft的市值缩水了一半之多，其竞争对手优步则下跌了25%以上，Slack目前的股价尚低于其IPO价格，而WeWork则因为巨大亏损，导致该公司完全取消了IPO。

难怪Postmates 的CEO巴斯蒂安-莱曼（Batian Lehmann）表示，当他们认为自己找到了合适市场时机时会进行IPO时，现在的市场却是波动的，特别是在成长性公司方面不稳定。根据追踪IPO表现的复兴资本（Renaissance Capital）的数据，2019年上市的32家科技公司的市值平均只升值了约5%。2018年，这一比例约为13%。在2017年有94%的回报率。

另一位知情人士向路透社透露，Postmates目前重新启动了IPO计划，最早可能在7月进行IPO登记，这将开启通常只持续数周的IPO注册程序，但该计划也将取决于市场状况的变化。

短短几个月中，新冠疫情的肆虐使得全球大部分人在家工作，对与外卖软件有着刚性需求，也改变了它的上市计划。根据分析公司Second Measure的数据，今年5月，Postmates在美国送餐市场的份额为8%，其中DoorDash以44%的市场份额领先。

（五月美国外卖行业市场份额， 数据来源：Second Measure）

Uber的困局，共享交通还是变身外卖？

而对于Uber来说，这是近几周来第二次试图收购竞争对手了，本月早些时候，优步收购Grubhub失败，但难掩Uber的转型需求。

目前状态下，优步收购食品快递公司合情合理：在新冠来临之前的最后一个季度，优步亏损了11亿美元。2020年前3个月，由于世界各地的乘客为避免感染而选择呆在家中，优步的损失进一步扩大了29亿美元。据Uber CEO达拉-科斯罗萨希（Dara Khosrowshahi）的想法，目前公司唯一的希望是Uber Eats订单。

上个月，科斯罗萨希告诉员工，Uber Eats是该公司“下一个巨大的增长机会”，在叫车业务下降了80%的情况下，它的销量增长了54%。因此，Uber将把重心从交通运输转移到食物运输上，虽然在今年5月，平台已经裁员了3700名员工，未来还要继续裁员3000人。

收购Grubhub失败后，Uber将注意力转向了Postmates。如果真的最后完成收购，那这笔交易将比Grubhub的交易规模小得多，据路透社报道，Grubhub的出价是65亿美元。相比之下，Uber对Postmates的出价只有26亿美元，考虑到每家公司的市场份额，这个数字是可以理解的。毕竟目前DoorDash是这个市场最大的玩家，五月份占据全国食品快递业务的45%。Grubhub和Uber Eats并列第二，Postmates远远落在后面。

外卖行业的整体困局

如果收购成功，Uber Eats或许会超过Grubhub的市场分量，但还将远落后于DoorDash。尽管Postmates选择不如Grubhub那么理想，仍值得一试。根据彭博预测，如果Uber与Postmates达成协议，合并后的公司的总市场份额将提高到30%左右。

因此，虽然Grubhub对Uber来说是一笔更好的交易，因为它拥有更大的市场实力份额，但是与Postmates的交易总比维持现状更好。另外，它的价格也更低。

Uber Eats在其最新公布的季度中，调整后的Ebitda亏损了逾3亿美元。根据市场分析师Tae Kim所认为：“时间不等人。Uber的现状是不可持续的。目前该公司的资产负债表非常强劲，截至上个季度末有90亿美元现金，但在这三个月里也亏损了10多亿美元。如果不能控制住损失，即便是大笔现金也不会持续很长时间。与Postmates达成协议将有助于解决这一问题。”

“争来抢去”的美国外卖行业本身就那么几家：Uber Eats和其他三位竞争对手DoorDash， Grubhub ，以及Postmates 相互争取市场份额和促销比拼，本身就造成了大量的资金损失。自从数万家餐厅关闭提供上门用餐服务以来，这些公司的业务都出现了增长。然而，第三方快递应用因收取高达30%的高额佣金而遭到用户强烈反对。

部分原因是快递公司很难获得利润，尤其是在平台通过营销交易补贴的情况下，外卖平台动则“零运费”起送，或者时常推出满减活动。不过，Toppers Pizza的创始人Scott Gittrich认为，这一整合证明该行业正在走向成熟，这种演变将“最终达到这样一个阶段，即外卖供应商能够提供对自己和餐厅都有利可图的服务。”

（美国外卖软件利润增长预测）

外卖公司跟汽车共享一样，本身顾客对其就没有品牌忠诚度而言，价格之间的比较也是一目了然：哪家更便宜，顾客往往就会选择哪家，这造成了在品牌运行初期，需要大量“砸钱”来换取市场份额。

经过新冠疫情的冲击，各大餐馆也扩张了店内外送服务。根据数据网站statista的预测，预计2021年在线外卖业务收入将增长7.4%，后迅速下滑，外卖盈利困局至今未解，即使两个公司合并，等待投资者的也将会是未知的考验。

责任编辑：王永生