6个月三次被关注问询：惠程科技核心数据降幅不匹配 到底怎么了？

原标题：6个月三次被关注问询！惠程科技核心数据降幅不匹配，到底怎么了？丨公司汇

2019年惠程科技营业收入、净利润、经营活动产生的现金流量净额均呈现大幅度下滑，且下滑幅度相互不匹配度明显，为什么？是否合理？

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《投资时报》研究员 李浥尘

营收同比减少42.45%，净利润同比减少59.87%，经营活动产生的现金流量净额同比减少186.44%……一连串年报重要业绩数据携手下滑，令深圳市惠程信息科技股份有限公司（下称惠程科技，002168.SZ）近期成为不少投资者关注的热点公司。

更为尴尬的是，上述三项数据下降幅度相差17.42个百分点、126.57个百分点，差距明显不匹配。如此特殊现象，引发监管部门密切关注。6月30日，深交所下发年报问询函，要求惠程科技解释出现此情形的具体原因及合理性。

《投资时报》研究员详细查阅年报等公开信批资料留意到，惠程科技净利润与营业收入不匹配的状况在2020年一季度有进一步发展趋势。最新披露的一季报显示，惠程科技一季度实现营业收入3.35亿元，同比增长50.78%；净利润2769.32万元，同比增长4.12%，低于同期营业收入增长幅度46.66个百分点，较2019年两者变动幅度的差距，又有了不小的扩大。

公开资料显示，惠程科技成立于1999年，2009年在深交所上市，目前是互联网游戏和高端智能制造两个业务板块双主业运营。

值得注意的是，惠程科技6月30日收到的此份年报问询函已是该公司今年以来收到的第三份问询函（关注函）。此前的1月6日、3月3日，深交所曾先后下发关注函、问询函。

营收降超4成VS净利减近6成

数据显示，2019年，惠程科技实现营业收入10.92亿元，同比减少42.45%；净利润1.35亿元，同比下降59.87%，下降幅度较同期营业收入多17.42个百分点；经营活动产生的现金流量净额为净流出2.67亿元，较2018年同期大降186.44%，下滑幅度较同期净利润多达126.57个百分点。

对比上述三组数据可以看出，2019年惠程科技营业收入、净利润两者的变动幅度，以及净利润、经营活动产生的现金流量净额两者下滑幅度均出现不匹配的情形。这一异常情形，成为深交所6月30日下发的年报关注函首要关注点，交易所要求惠程科技解释两项变动不匹配的具体原因及合理性。

惠程科技营业总收入及增长率（单位：万元）

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数据来源：Wind

惠程科技净利润及增长率（单位：万元）

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数据来源：Wind

《投资时报》研究员留意到，惠程科技在2019年报中称，控股子公司哆可梦自研游戏产品和代理游戏产品的上线时间表有所推迟，业务规模下降，收入减少。与此同时，面对游戏行业竞争加剧、买量市场持续升温的态势，哆可梦在2019依然保持了较高的投放力度，从而导致2019年惠程科技经营活动产生的现金净流量与净利润存在较大差异。

值得重视的是，由于费用端增长幅度较大，导致利润端增幅被摊薄的情况在2020年一季度愈加凸显。一季报显示，惠程科技营业收入同比增长50.78%至3.34亿元，同时，因控股子公司哆可梦新产品上线，加大推广力度致使销售费用同比增加119.91%，再因贷款规模增加，借款利息相应增加推动财务费用同比上升101.23%，最终致使该公司一季度净利润仅同比增长4.12%至2769.32万元，营收净利增幅不匹配情形较2019年加剧。

事实上，2019年，哆可梦预付互联网流量费用（广告投放）的增加，还导致其预付款项大幅增长。

年报数据显示，截止2019年末，惠程科技预付账款期末余额为3.95亿元，较年初大幅增加2.63亿元。而在2016年度至2019年度，惠程科技预付账款持续大幅增长，占净资产比例分别为0.03%、8.08%、7.38%、27.96%。

为什么预付款项期末余额近三年继续大幅增长？这种现象是否合理？是否存在关联方款项？

《投资时报》研究员注意到，预付款项大幅增长让惠程科技面临融资难度加大的风险。在年报中，惠程科技称，2019年由于公司游戏业务的收入减少，以及哆可梦为布局2020年相关业务支付的预付款项有所增加，导致公司经营活动的“造血功能”有所下降。同时，近两年整个融资市场资金面紧张，融资难度大、融资成本高，对民营企业和中小企业更是不易，随着公司业务规模的扩大以及传统业务的转型升级，生产经营所需的资金也会增多，后续资金需求会有所增加，融资面临难度加大的风险。

此外，惠程科技证券投资方面的异常也颇令人关注。

年报显示，与2018年相比，惠程科技在2019年投资收益减少了1.91亿元，这一大额收益消减也是2019年净利润下降的主要原因。其中，2019年，惠程科技证券投资售出金额为3844.27万元，累计投资收益为亏损595.15万元；与之对应的背景是，同期惠程科技经营现金流出现大幅减少186.44%，此情形下仍进行证券投资是否合理？

值得留意的是，今年一季度，惠程科技在证券投资上进一步亏损，年初市值为759.62万元，亏损额达到78.00万元，亏损幅度超过10%。

惠程科技经营活动现金流与资本开支（单位：万元）

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数据来源：Wind

继续押宝互联网游戏

年报显示，2019年，惠程科技营收主要分为两部分，分别为“互联网游戏”和“高端智能制造”。其中，互联网游戏为7.84亿元，占营业收入的比例为71.80%，其他部分不足30%。由此可见，互联网游戏业务已成为惠程科技主要的收入和利润来源，属于上市公司核心业务。

哆可梦作为惠程科技互联网游戏领域的主体公司，以基于大数据精细化营销的流量经营业务和移动游戏的研发、发行及游戏平台的运营为主营业务。

《投资时报》研究员查阅过往公告了解到，哆可梦是惠程科技在2017年通过并购取得其控股权，由此开始进入互联网游戏的战略转型——惠程科技以作价13.83亿元现金收购哆可梦77.57%股权，此项并购交易为非同一控制下企业合并，且哆可梦为轻资产型公司，由此形成商誉高达12.21亿元。对照年报数据，这一高额商誉占净资产（截止2019年末）比例达到64.49%。

按照收购时的业绩承诺协议，哆可梦 2017年至 2019年各年度实现的净利润（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）不少于 1.45亿元、 1.88亿元、2.45亿元。

惠程科技相关公告显示，2019年，哆可梦扣非后净利润为2.53亿元，业绩承诺完成度为103.61%；2017年度至2019年度累计实现扣非后净利润总和7.25亿元，业绩完成度为125.43%。

在2019年报中，惠程科技称，经减值测试，收购哆可梦形成的商誉在2019年底未发生减值，不存在计提商誉减值准备的情形。不过，年报在提示商誉减值风险时表示，如哆可梦受到行业政策和行业竞争白炽化、核心团队人员流失、产品竞争力下降等因素影响导致业务发展滞后、未来经营状况恶化，则公司将存在商誉减值的风险，从而对当期损益造成不利影响。

面对惠程科技巨额商誉，深交所亦明确要求该公司补充说明其商誉占净资产比例是否处于行业较高水平，如是，请说明原因及合理性，以及哆可梦内部控制是否有效、核心管理团队是否稳定以及经营管理是否对个别人员存在重大依赖。此外，深交所还特别要求惠程科技说明防范商誉减值的主要措施。

《投资时报》研究员留意到，惠程科技在年报中称，未来将加大在移动游戏研发和运营的投入。

2020年以来，惠程科技接连抛出两个收购计划：1.11亿元收购游戏发行商上海季娱49%股权；再斥资4.32 亿元现金收购哆可梦12%股权。

此前的2019年，为了支付收购哆可梦77.57%股权的现金对价和满足公司日常生产经营的资金需求，惠程科技2019年所获得的并购贷款、短期借款和融资租赁款金额比2018年同期增多，由此，2019年度确认的财务费用较上年同期增幅超过4倍。2020年，惠程科技在互联网游戏板块不断加大投入力度，可以预见的是，新一年度的财务费用，不会太低。

过去一年惠程科技的股价走势

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数据来源：Wind

责任编辑：逯文云