牛牛牛牛牛 券商股今天太牛了

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牛牛牛牛牛……券商股今天太牛了！

孙越

今日，沪指高歌猛进，攻破了3100点大关。“牛市旗手”券商再现涨停潮，山西证券、中泰证券、招商证券、国金证券等逾十只个股涨停。

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市场做多情绪快速被点燃！北向资金全天净流入超100亿元；两市成交额连续两日突破万亿，两市融资余额实现4连增……

除了“牛市”再度成为高频词，另一个话题“风格切换”也引发市场热议。

本周以来，A股市场风格发生了明显的变化。今日的盘面就是一个缩影：银行、券商等大金融板块领衔上涨，带领煤炭、有色等纷纷“起舞”。而另一边，前期领涨的食品饮料、电子板块则纷纷回调。

下半年市场风格是否就此开始切换？对于这一问题，券商分析师存在着明显的分歧。有分析师认为，市场风格切换已经正式开始并将持续，也有分析师认为低估值板块是脉冲行情，“乘风破浪的消费”与“披荆斩棘的科技”仍将是市场两大长期主线。

正方： 切换时点已到

最近两个交易日，对上证综合指数上行拉动最强的是“顺周期”行业。从7月1日开始，今年以来表现一直低迷的房地产板块启动，带动银行、煤炭等板块走强，拉动指数快速上行。

甚至有地产行业分析师发朋友圈表示，等了300多天终于等到涨停了。银行板块也连续两日大涨，今日青农商行涨停，紫金银行、渝农商行、平安银行等涨逾4%。

而前期强势的白酒板块大幅回调，酒鬼酒下跌8.07%，口子窖、舍得酒业等跌逾4%。电子板块中，蓝思科技、安洁科技、韦尔股份等跌逾2%。

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开源证券策略团队在5月31日起，就开始发布风格切换系列报告。“近期周期股出现‘逆袭’信号，一定程度上印证了我们的思考。”开源证券首席策略分析师牟一凌表示。

牟一凌认为，根据历史复盘，“风格切换”可能有三个阶段，持续时间至少187天以上。投资者往往倾向于等待进入全面占优阶段再系统性迁移，但由于此时可能发生拥挤交易，会错失较多收益的同时加速市场风格的变化，因此仍然需要在左侧布局。后续低估值品种的修复不会一蹴而就，但这反而给与了投资者“上车”的机会。

西南证券首席策略分析师朱斌认为，市场的这种“风格切换”其实已经开始，“从现在情况看，切换个两三周问题不大”。他表示，一方面，科技板块会阶段性地从高估值、高预期的板块切换到业绩兑现的板块，另一方面，低估值的价值板块也会阶段性地受到资金青睐。

兴业证券王德伦（金麒麟分析师）策略团队也提出，“蓝筹搭台，成长唱戏”不是成长独舞，低估值的价值蓝筹也会获得投资者青睐，没有台，何以唱戏？

反方：主线仍是科技

另一方券商则旗帜鲜明的认为，风格切换的条件并不存在，市场或将演绎“价值搭台成长唱戏”。

国盛证券张启尧策略团队曾在3月报告中，对风格成因做过系统性解读，并明确提出“风格切换信号尚未出现”；在随后的二季度再度提出，市场风格不仅没有切换，“分化时代”进一步加剧。

近日，张启尧策略团队又一次发文表示风格切换难。他认为，推动风格分化的驱动力未见弱化，科技与消费的强势格局大概率仍将持续；金融周期等价值股适合绝对受益者做配置型布局，但演化为系统性行情的难度较大；三季度多重因素驱动科技行情成为市场主线。

广发证券首席策略分析师戴康（金麒麟分析师）也认为，A股“风格切换”的三个条件目前满足一个半，因此“估值降维”优于“风格切换”，打破这个逻辑需要看到经济强复苏或者货币政策趋势性收紧，预计第四季度货币政策收紧的可能性较大。

华鑫证券分析师严凯文表示目前场内资金“跷跷板”效应显现，前期涨幅巨大的创业板获利回吐明显，但并不意味着创业板行情结束，风格短期虽有轮换，但科技振兴是中长期主题，或是一次新的上车机会。

浙商证券策略分析师陈昊（金麒麟分析师）认为，低估值板块可能会出现脉冲式的补涨机会，但持续地取得相对于创业板指数的超额收益的概率仍不是特别的大，A股发生市场风格和估值切换所需具备的条件并不存在。

责任编辑：陈志杰