建投量化：市场如期突破3150点 三季度仍是宝贵做多窗口

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原标题：市场如期突破3150点，三季度仍是宝贵做多窗口

来源：鲁明量化全视角

1、沪深300择时观点回测净值表现

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策略指数2018年累计收益12.64%，2019年累计收益2.95%，2020年以来至7月5日累计收益10.00%。

2、创业板综择时观点回测净值表现

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策略指数2017年累计收益38.62%，2018年累计收益10.55%，2019年累计收益33.10%，2020年以来至7月5日累计收益18.72%。

3、深次新股择时观点回测净值表现

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策略指数2017年累计收益33.13%，2018年累计收益-9.86%，2019年累计收益26.73%，2020年以来至7月5日累计收益17.10%。

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观点简述：

上周市场全线大涨，沪深300指数周涨幅6.78%，上证综指周涨幅5.81%，创业板综指周涨幅3.46%。在上周对疫情二次疫情及经济的展望中，我们明确表示“疫情后经济修复趋势夯实”、“短期暂未出现经济数据二次探底迹象（趋势）”，同时在市值风格方面明确提示“小盘短期优势不显著，周期和价值板块或存在阶段活跃机会”，实际上周二的PMI数据再度强化了经济强劲上行预期，并导致市场交易的持续活跃，而在更早期报告《美国2.2万亿经济救助，有望扭转全球风险偏好》20200329中，我们早已明确提示“预计市场将呈现复杂头部双顶3150结构，第二个高点或有望在二三季度逐步兑现”，此后观点跟踪中进一步修正突破时点将在三季度，最终指数在上周站上3150点精准兑现。观点回顾及展望：在2018年12月的年度策略报告中，我们明确指出对2019年市场的积极判断，具体判断2019全年核心波动区间2500-2800，其中1月重心在箱体下轨短期目标上证2400点，2月指数将开始重心上移，市场后续走势与预期完全一致；但3月后市场在3000点上方主要受情绪因素主导不可持续，6月10日成功预判主板b浪技术反弹开启，7月3日判断b浪反弹结束，1个月的反弹时间和200点的实际反弹幅度与b浪反弹开启时的预判完全一致；此后的c浪调整我们明确预判第一目标就是跌破2800点，实际市场在8月6日跌破，此后我们研判上证将在2700附近结束c浪调整，9月开启新一轮中期反弹，实际上证最低2733点；9月1日我们准时提示主板空翻多，中期反弹目标看年底上证3100左右，并在11月28日周报中明确提示类似2012年12月的脉冲行情将启动，实际脉冲行情如期兑现，且上证综指2019年终收盘3050点与预判的3100点高度吻合；2020年开年预判N字形高点在3200点，但实际市场受新冠疫情影响我们于1月20日提示减仓，后于2月3日提示加回；2月25-26日连续提示市场风险并明确提示再减仓，此后A股开启破位快速调整，2个月内第三次精准提示市场重要拐点；3月海外疫情冲击下全球权益深度调整，于3月24日重磅提出《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》指引此后3个月的全球权益重大上涨机会并明确提请科技创业板块优先，实际主板3个月累计上涨17%+、美股主板上涨40%+，创业板上涨25%+，纳指上涨45%+；3月疫情重启后中期展望二、三季度经济逐级恢复常态，三季度末市场有望重回1月高点3150附近，实际市场7月第一周后即兑现目标点位，预计7月整体仍有惯性上冲。

基本面上，PMI再度超预期上行，下半年期待经济新高。期待了数周的市场风格切换最终如期而至，在经济数据不断超预期的背景下，市场最终接受了基本面复苏逻辑，而在我们的康波周期视角下，这是两国股指不惧疫情持续新高的核心动力。上周披露的各项经济数据继续向好，首先是上周日的工业利润数据同比回到5%增长提振信心，其次是周二的PMI数据再次站在荣枯线上方，此后披露的财新PMI更是时隔5个月重新站上51，经济向好趋势得到进一步确认。但我们认为引发市场上周急剧加速的核心催化因素还是来自市场预期的监管态度微妙变化，伴随周末有关“券商转融通业务保证金，提取比例限制取消”的政策新闻，具备较强信号意义，市场解读为对券商两融业务杠杆率的支持，从而对应到2014年下半年的金融放松政策。市场情绪就此点燃，指数因此加速波动并提前实现我们给出的三季度目标上证3150点。

技术面上，市场加速上涨，打破此前顶背离结构，趋势上行延续。市场用连续放量阳线，修正此前技术指标，短期调整风险下降，市场技术形态重新转强。

综上所述，市场在7月前3个交易日加速上涨创出新高，催化消息主要来自经济数据持续转强及金融市场加杠杆的朦胧预期，此前我们在报告《美国2.2万亿经济救助，有望扭转全球风险偏好》20200329中已明确提示“预计市场将呈现复杂头部双顶3150结构，第二个高点或有望在二三季度逐步兑现”，此后观点跟踪中进一步修正突破时点将在三季度，最终市场再度精准兑现上述预判。基本面上，中国最新披露的PMI数据显示经济仍在强劲回升，而3月以来市场整体迎来基金公司持续募集小高峰（金麒麟分析师），6月以来近1500亿权益类基金首发完成募集，后续将转为稳定市场的增量资金，而周末有关“券商转融通业务保证金，提取比例限制取消”的政策新闻更是令市场高度关注，其放松券商两融杠杆率限制的信号意义，对股市意义重大，7月前三个交易日指数上涨的核心主力也是以两融活跃个股为主；技术面上，伴随市场放量，短期技术形态再次走强，趋势行情有望延续。

主板择时建议：主板一周快速上行150点，兑现我们设定的三季度目标位3150点，但监管层对两融保证金约束放开是新增信息，或将引发市场交易再度趋于活跃，指数空间有望看高一线，建议继续维持高仓位跟随状态不变。

创业板择时建议：创业板虽然短期受到风格轮动影响，但二季报业绩大幅改善预期依旧强烈，将同步于主板持续上行，建议同样维持高仓位跟随不变，市值风格方面建议继续维持均衡，小盘短期优势不显著，周期和价值板块或存在阶段活跃机会。

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责任编辑：逯文云