中信建投：券商行情仍在路上

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7月6日，上证综指收盘上涨5.71%，收报3332.88点，沪、深两市合计成交突破1.5万亿元，达到1.56万亿元，成交额创出5年新高，“牛市风向标”券商板块近乎涨停。实际上，上周也掀起一波券商股“小牛市”，接下来走势如何颇受市场关注。对此，中信建投非银团队表示，继续看好本周券商板块短期行情。

主要表现在以下几个方面：一，申万证券II指数当前市净率为1.79X，2019年峰值可达到1.89X，2017年峰值可达到1.94X。与2017年相比，当前券商板块所面临的货币环境和监管环境都更加友好，全年ROE大概率超过2017年的水平，因而全年市净率峰值也应接近或超过2017年峰值。

第二，近期券商板块的行情，主要源于对“银行控股券商”和“证券业并购整合”等政策预期炒作。这些炒作行为在客观上提升了股市交易量，契合国务院金融委第25次会议提出的“提升市场活跃度”目标，为下一阶段创业板注册制IPO的开展创造了良好的市场环境，因而短期内立刻中断的可能性较小。

第三，券商个股行情进一步分化，头部券商市净率低于板块平均水平。上述券商无论是2020年预期ROE还是长期发展潜力，都优于证券业平均水平，理应享有估值溢价，建议短线投资者重点关注。

第四，长期来看，证券业供给侧改革持续深化，未来将出现航母级头部券商与精品型中小券商并存的局面。我们建议长线投资者重点关注中金公司、中信证券、华泰证券等头部券商，以及东方财富等精品型券商。

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责任编辑：逯文云