摩根士丹利华鑫基金投研手记

回顾去年，联储抗通胀是贯穿去年美债市场的主线。本轮美联储高度依赖数据，前瞻性指引较少。我们试图从美债的期限结构中管中窥豹。从下图可以看出，美债（10y-2y）是自2022年7月初开始进入倒挂，美债（10y-3m）是自2022年10月底开始进入倒挂。7月初倒挂时间点对应着能源商品价格同比拐点，10月底更深层次的倒挂对应着服务性向下通胀的拐点出现。

在双碳目标的指引下，以风光发电为代表的新能源装机规模快速扩容，随着光伏、风电比例的逐步提高，由于太阳光照及风力变化的天然不稳定性，原有能源结构中供给端的可控性将持续下降，电力系统不稳定的问题也随之而来，如何满足不断快速增长的新能源电力消纳需求迫在眉睫，发电侧的大型储能配备将成为能源结构转型带来的刚需型成长赛道。