中信固收

来源：中信证券研究文：明明周成华明年美联储新票委底色较2022年更具鸽派色彩，这可能会推动美联储更鸽派的转向，但美联储转鸽的关键仍在经济数据变动。我们认为核心商品项有望推动美国通胀增速出现明显下行，美国经济较快恶化最早或发生于明年一季度，我们仍维持此前美联储将于明年一季度停止加息、2023年降息的判断，终点利率水平高度依赖于未来几个月通胀下行速度，或在5%左右。▍美联储架构与票委更替规则：

来源：中信固收18日财政部顺利发行40亿欧元主权债券引发市场关注，其中，5年期7.5亿欧元，发行收益率为-0.152%；10年期20亿欧元，发行收益率为0.318%；15年期12.5亿欧元，发行收益率为0.664%。

内需方面，内需高增能否持续的重点在于消费意愿的恢复速度。▍昨日债券市场长端利率明显上行，资金利率有所下行。在政策发力以及经济内生修复的双重作用之下，内需的恢复料将延续，地产+基建的双重改善将助推相关产业链行业的经济度，但当前经济中的结构性矛盾对内需复苏的制约也不同忽视，居民消费意愿的恢复速度将是决定后续内需修复斜率的重要变量。

固收|QE来了吗？来源：中信证券研究文|明明余经纬周成华央行创新两个宽信用工具：一是支持银行对小微企业贷款延期还本付息，二是支持银行加大小微企业信用贷款投放。普惠小微企业信用贷款支持计划并非传统意义上的QE，而是集合了QE、CBS、再贷款等多种工具特点的新工具。货币政策仍然处于宽松通道之中，总量宽松更多用于配合财政、结构性宽松政策是主要抓手。▍昨日长端利率上行、短端利率下行。