铜价下行

要点提示：1．全球复苏延续弱势，区域分化格局明显；2．国内经济稳字当头，增长预期前高后低；3．美国供应改善缓慢，联储加息预期升温；4．采矿利润保持增长，原料增产趋势延续；5．冷料驱动逻辑类似，海外放量偏向宽裕；6．冶炼产能边际转弱，年内精铜产量冲高；7．电网投资结构强化，远期看拖累铜需求；8．地产下行风险仍在，政策调整压力缓释；9．空调整体或不乐观，节能汽车值得期待。