宝胜国际重申买入评级

交银国际发布报告，宝胜（03813-HK）2021年1月销售同比下降20%至25.04亿元人民币，较2020年12月的同比增长4%大幅放缓，主要原因是：1）高基数效应：去年1月销售增长创新高，同比增长25%；2）农历新年日期延后：去年初一为1月25日，今年后移至2月12日，而销售旺季通常在农历新年前的2-3周；3）中国各地区域性的卫生事件，影响线下零售业的运作。

宝胜（03813-HK）11月销售同比下降9.2%，弱于10月的7.3%增长：4季度至今的销售额持平（同比下跌0.5%）。月度销售波动可能是由于疫情导致今年的促销活动增多，例如，10月8日结束的全国消费促销月可能提前透支了购买力。

交银国际发布报告，由于异常高的基数，宝胜国际（03813-HK）8月销售同比下跌7.2%（环比增2.9%），而7月份则同比增长0.8%。该行相信同比下降是由于19年8月份同比增长30%的高基数（19年7月只增长22%）。如果使用2年的复合年增长率（CAGR）来除掉基数波动的影响，则8月的销售额增长了9.7%（2年CAGR），而7月的增长率为10.8%，降幅温和。