——区域性与系统性双重视角下的风险度量

当我们谈论地方债务风险时，我们在谈论什么？这往往取决于谈论的时间。从“无”到有的风险曾经，在我国债券市场发生连续违约事件之前，投资者一般认为债市投资的安全性享有政府庇护，因而对债券回报普遍持有“刚性兑付”的乐观预期。而因获得地方政府不同形式的注资或担保，属于政府隐性债务，地方政府融资平台发行的城投债更拥有市场坚定的“刚兑信仰”。