首予敏华控股增持评级

敏华控股（01999）作为功能沙发龙头品牌，践行软体行业大家居战略。FY2020经营亮点：1）内销已取代外销贡献主要成长动能；2）品类拓展成效显著；3）电商渠道表现突出。预计未来三年内销仍将延续较快增长，其中线下渠道将加速展店、线上渠道借助品类延伸维持高增；而外销受益海外需求复苏增速有望回升，共同助力公司保持稳健增长。按2022财年38xPE，对应目标价21.40港元，首次覆盖给予“增持”评级。