高成长见顶

导语：在“贸工技”模式下智飞生物业绩放量爆发，但但其过度依赖已近九成代理业务也产生两大后遗症。。一方面，智飞生物过度依赖代理业务其产业话语权薄弱，应收存货双高应收存货双高加剧公司资金端压力；另一方面，随着重磅疫苗代理协议将到期，智飞生物遭遇续签考验，在国产替代加速情况下，其市场供应格局或存“变数”。