中国国航维持收集评级

疫苗分发为国际恢复奠定了基础。已经有10多种候选疫苗进入了第三阶段的大规模试验，其中一些已经在美国、英国和中国等国获得紧急或有限使用授权。我们预计2021年第一季度将有较大规模的疫苗分发，尤其是那些疫苗覆盖率较高的主要国家。尽管分布不均，一些较小的国家可能没有足够的覆盖范围来实现群体免疫，但我们预计主要国家的较快疫苗接种将加快往返中国航班的恢复。

中国国航2020年上半年录得股东亏损人民币94.40亿元（去年同期录得净利润人民币31.14亿元）。期内，收入同比下跌53.1%至人民币315.13亿元，因为客运周转量同比下跌61.5%。上半年总运营成本同比下降43.8%，远低于收入。固定成本无法大幅减少，例如员工薪酬、飞机维护和维修以及折旧和摊销。此外，受国泰航空拖累，应占亏损扩大至人民币29.04亿元。同时，确认汇兑损失人民币10.19亿元。