嘉里物流维持中性评级

交银国际发布报告，该行预计嘉里物流（00636-HK）2020年的收入和核心净利润分别同比增长13.3%和23.9%。由于运费上涨导致运营支出增幅较大，预计毛利率同比只微增0.5个百分点至13.6%。分业务来看，该行预料国际货代分部延续去年上半年的强势，全年收入同比大幅增长18.0%。综合物流方面，得益于东南亚和台湾的稳定贡献，以及内地的运营改善，该行预计分部利润在2020年实现中个位数增长。

嘉里物流在7月20日举行缄默期前中期业绩电话会议。管理层预计上半年核心净利润将实现双位数增长，主要由于国际货代业务毛利率显著增长。我们预期，运价上涨及亚欧和跨太平洋航线在旺季期间货量复苏，将推动国际货代业务毛利率的改善持续至3季度。管理层表示，由于内需稳定，上半年香港、台湾以及如泰国等东南亚国家的物流运营稳健，但内地的盈利贡献在同期仍然有所下降，原因是消费及制造业活动相比去年同期较弱。