李奇霖

来源：金融时报本报见习记者徐贝贝今年以来，受新冠肺炎疫情影响，金融体系面临复杂的外部环境，对于风险抵御能力本就偏弱的中小银行而言，其经营状况、风险水平等也产生了一些新变化。针对中小银行不良率变化趋势、如何夯实风险抵御和信贷投放能力、发挥差异化优势等热点问题，《金融时报》记者专访了粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖，请他详解未来中小银行如何稳健经营、实现差异化发展。

今年的奢侈品市场，在整体消费都低迷的大环境中，显得特别亮眼。一线大牌纷纷提价，专卖店限流，门口排了很长的队，和门可罗雀的很多品牌形成鲜明对比。想必很多读者都看过这样的报道，或者有亲身体会。一些观点认为奢侈品卖得好，主要是消费升级。消费升级这个概念并不陌生，前几年在讨论消费的时候，就经常提到它。支撑这个观点的一个重要论据是，国际经验显示人均GDP超过8000美元时，就会进入消费升级阶段。

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！李奇霖：漫谈基本面红塔证券研究所副所长、首席经济学家李奇霖这一年来，市场给的最大的启示是“赛道”非常重要。也就是常说的，选择比努力重要。好的赛道，要么是有业绩增长的确定性，要么是有很强的政策支持溢价。而一旦拥有基本面或政策面的确定性，在过剩的货币追逐较少安全标的的时代，一定能出现非常丰厚的超额回报。

（作者系中国首席经济学家论坛理事，红塔证券首席经济学家）来源：首席经济学家论坛企业中长期贷款占比低于季节性，以及票据融资规模增长高于季节性等，都表明目前实体融资需求有回落的压力。7月新增社融1.06万亿元，预期1.53万亿元，前值3.67万亿元；新增人民币贷款1.08万亿元，预期1.09万亿元，前值2.12万亿元；社会融资规模存量同比增长10.7%，前值为11%；

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！当下最好别有大宗商品价格单边上涨的预期，赌大宗商品价格继续单边上涨大概率是会吃亏的。当分析师和媒体同志们还在讨论“通胀”和“滞胀”的时候，市场已经开始在交易通缩了：1、近期10年期美债收益率明显下行，而且30年期的下行更多，市场收益率平坦化了，弄得美股的金融股开始下跌，因为平坦化的收益率曲线显然不利于金融股。{image=1}

投资研报【新能源汽车每日动见】板块年内调整近10%风险释放后市场还在忧虑什么？【碳中和动态分析】华电拟5年内可再生能源占比提至50%，宝丰能源年产1.6亿立方绿氢项目试生产【硬核研报】原油暴涨催化棕榈油价格创8年来新高！这家低调小公司竟是“表活“和”油脂”产能双冠王！隐藏王者又砸35亿元再造百亿产值项目！

来源：粤开奇霖研究{image=1}粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖粤开证券首席宏观研究员张德礼9月官方PMI数据很好，无论是从制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI这三个总指数，还是各个分项指数来看，都是这样。拖累8月制造业PMI的生产指数，9月也再次回升到今年以来的次高点，供需两端都显示经济复苏的趋势延续。

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！李奇霖：机构的牛市奇霖宏观{image=1}李奇霖、张德礼今年以来，市场很明显的一个变化，就是资金抱团在少数板块和少数标的，当前的环境像极了2017年，当时也是上证50一骑绝尘，而绝大多数标的并没有感受到牛市。总体来看，少数板块和少数标的又可以分为两类：

来源：奇霖宏观李奇霖、张德礼、聂政、孙永乐每年12月政治局会议，承上启下，总结经济工作成绩，部署下一个阶段的重点工作。今年是“十三五”规划收官之年，明年又是新一个五年的开始，这次会议所部署工作的时间跨度自然也会长一些，有不少新提法。我们这篇文章，聚焦在“需求侧改革”上。需求侧管理、加大逆周期调节这些提法，大家都耳熟能详了，但在政治局会议层面上，提“注重需求侧改革”，应该是首次。

来源：奇霖宏观{image=1}中国首席经济学家论坛理事李奇霖近年来，随着中国债券市场对外开放程度的加深，境外机构逐渐成为中国债券市场上的主要参与者之一。截止2020年10月，境外机构的持债规模超过2.8万亿，相比于2014年6月增长超过600%，其占银行间债券市场托管量的比重也从最开始的不到2%，增长到了3%左右。债券市场上的境外机构大致可以分为央行类机构和商业类机构两类。

来源：奇霖宏观{image=1}中国首席经济学家论坛理事李奇霖上海市经济学会金融开放研究院特聘高级研究员张德礼

今年的奢侈品市场，在整体消费都低迷的大环境中，显得特别亮眼。一线大牌纷纷提价，专卖店限流，门口排了很长的队，和门可罗雀的很多品牌形成鲜明对比。想必很多读者都看过这样的报道，或者有亲身体会。一些观点认为奢侈品卖得好，主要是消费升级。消费升级这个概念并不陌生，前几年在讨论消费的时候，就经常提到它。支撑这个观点的一个重要论据是，国际经验显示人均GDP超过8000美元时，就会进入消费升级阶段。

{image=1}2020年8月25日，七夕节，浙江省杭州市，一家商场里的奢侈品店门口排起了长队。来源：视觉中国文|李奇霖（粤开证券首席经济学家、研究院院长）在整体消费都低迷的大环境中，今年的奢侈品市场显得特别亮眼。一线大牌纷纷提价，专卖店限流，门口排了很长的队，和很多门可罗雀的品牌形成鲜明对比。一些观点认为奢侈品卖得好，主要是消费升级。

来源：粤开奇霖研究粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖内循环是7月市场讨论得比较多的话题。7月30日召开的政治局会议，也明确提到“我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。这个新发展格局，将是未来一段时间内制定宏观政策的基本出发点。

新浪财经2020中国基金业高峰（金麒麟分析师）论坛暨基金业致敬资本市场30周年云端峰会】中国基金业开放与发展高峰论坛，肖钢、王忠民等大咖齐聚【大咖在线互动直播：牛市来了吗？风格切换了吗？】招商证券|首席对话：全球视野下的外贸、美元和大类资产走势风格切换了吗？|康崇利：慢牛or快牛or长牛牛市来了买什么？|黄付生：新格局、新机遇、新牛市融通基金蔡志伟：又双叒创新高了！创业板牛市来了吗？

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！来源：粤开奇霖研究央行的货币政策在今年上半年经历了明显的变化。在今年前四个月，央行采用了比较宽松的货币政策。因为实体企业受疫情封锁经济影响，没有了收入来源，经营性现金流大幅减少，需要用外部的融资性现金流来补充现金流缺口。所以央行用宽松的政策营造出良好的外部融资环境，帮助企业补上缺口，满足日常的经营支出与偿还债务需要。

另一方面，弥补前面所述的外需损失。新兴市场国家如果因为疫情生产受限，因为防疫需要，企业和居民正常的生产消费活动停滞，发展中国家的疫情大爆发，经济增速因此出现了断崖式下滑。建筑、房地产等项目，两会提出“降准降息，受竣工日期的约束，也要加快赶工，市场对货币政策重心转向宽信用，还有之前因为疫情积压的订单现在也要加快生产赶工期，高频数据显示，这些也在一定程度上带来了经济的反弹。

货币政策在1-4月份是明显的救急模式，实体需要流动性来挽救企业的资产负债表，央行直接放水是最好最及时的选择、传统的再贷款，有可能央行降准释放了100亿的资金，入市需谨慎。国内大部分行业基本恢复正常的经营，来源：粤开奇霖研究而现在，发布了《信用贷款支持通知》，传统的支小再贷款，能获得没有任何成本的资金。对此，我们的评论如下。