光大期货【铜】:需求低迷 高价勿追
1、宏观。海外方面,随着美联储加息节奏放缓的利多因素落地,海外宏观性利多因素实际在减弱,市场焦点在于找到美联储走向鸽派的证据,在这种“看多”预期下美元指数表现持续偏弱,对有色价格起到较大支撑作用,但推动力有限,期间日本央行翻倍上调基债收益率目标上限,意图摆脱超级宽松政策,对有色来说通过贸易手段进入日本换取日元或成为途径之一,因此市场理解偏正向,但持续性不强;国内方面,国内继续以维稳为主,政策连环出台来提振市场信心,但临近年关市场也愈发谨慎。资金方面,comex和LME市场来看,我们能看到资金存在做多意愿,但也看到市场分歧略大,总持仓并未跟随性回升;国内方面,12月份总持仓未明显增加,净空单也在缓慢累积,显示国内看多情绪相比海外来说更加谨慎。
2、基本面。铜精矿方面,11月进口量同比增加10.19%至241.17万吨,国内TC报价维系在偏高位运行,说明国内铜精矿供应实际仍偏宽松。
精铜产量方面,国内11电解铜产量89.96万吨,环比下降0.2%,同比上升8.9%;12月预估产量为88.79万吨,环比减少1.3%,同比增加2%。受部分企业年前集中检修影响,产量略不及预期。进口方面,国内11月精铜净进口同比增加13.73%至34.87万吨,累计同比增加1.32%,但进入12月份进口窗口多数时间关闭,或影响后续进口数量。库存方面来看,本月全球铜显性库存较上月末统计增加0.8万吨至27.3万吨;LME库存减少775吨至8.8925万吨,;国内精铜社会库存较上月末统计减少1.6万吨至9.79万吨;保税区社会库存增加2.81万吨至5.47万吨。12月库存环比11月继续小幅下滑,也是铜价维系高位的基本面因素之一,但12月下旬开始市场存在一定累库迹象,特别是国内需求持续减弱下或进入春节累库周期,关注累库量。需求方面,12月国内铜实际消费预期同比减少7.03%至118.09万吨,渐进年关下游需求有所走弱。
3、观点。12月份,海外关注美联储政策转向,国内关注经济修复,因此强预期交易占据主导,铜价一度表现偏强,当然基本面上社会库存的不断去化也成为资金做多的最大倚仗。但在此期间,市场对潜在的利空因素选择性视而不见,宏观上欧美经济衰退预期不减,美联储政策也不会轻易转向,而国内经济有触底预期,但修复路径却不明确;基本面方面,LME调期费始终保持贴水状态,这是消费不佳的现象,市场指望国内经济修复带动铜需求回升,但事与愿违,国内经济已进入季节性淡季,且今年的淡季相比往年要早,12月份从下游加工行业开工率可以看出来环比普遍下调,且低于历史平均水平,元旦至春节阶段我们也会看到部分企业提前放假的信息,这段时间基本面较难成为助推因素,反而随着需求下滑,国内可能真正进入累库周期,12月最后一周我们看到了无论国内还是保税区快速累库现象。综合来看,1月份强预期交易走向尾声,市场关注点在于春节之后需求启动情况,但在此之前随着累库从预期走向现实,或引导铜价逐渐回归至原震荡区间内运行。
责任编辑:李铁民
光大期货【PTA&MEG】:成本支撑价格 短期需求低位
1、12月PTA市场呈V型走势,加工费表现异步同趋。中国PTA市场现货均价5361元/吨,环比减4.57%,同比加15.35%。乙二醇市场窄幅震荡为主,市场运行区间在3900-4100元/吨之间。截至12月30日,华东现货月均价在3982.73元/吨,较上月均价涨124元/吨,涨幅3.24%。0000光大期货【纯碱】:基本面仍较为健康 关注囤货节奏变化对情绪的影响
1、供应:12月纯碱行业装置运行稳定,除个别企业因故障等突发因素开工有所波动外,整体生产水平维持高位。全月月均开机率90.67%,较11月环比提升0.62个百分点;较去年同期提升10.66个百分点;纯碱月度产量268.40万吨,较11月环比增加4.22%;较去年同期提升6.50%。目前暂未有企业公布检修计划,预计1月份纯碱行业生产水平及产量均处于高位运行。0000透视平安寿险创新渠道改革 构建新的增长曲线
中国平安寿险持续深化转型,改革成效显现。面临客户需求升级、人口红利变化、老龄化趋势加速的机遇与挑战,经过三年探索,“渠道产品”改革路径清晰,中国平安寿险改革正在构建新的增长曲线。值得一提的是,平安寿险持续推动代理人队伍高质量转型和三大创新渠道—社区网格化、新银保渠道和下沉渠道并行发展,形成业绩贡献持续增长的新格局。0000期货大咖聊大宗:聚酯产业链后期关注PTA 存在提涨可能性
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