债市综述：股市调整债市反弹 金融数据影响不大

来源：WIND

香港万得通讯社报道，股市回调债市反弹，国债期货结束五连跌全线收涨，10年期主力合约涨0.10%；银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国债活跃券200006收益率下行5bp报3.03%；银行间流动性先紧后松，主要回购加权利率窄幅震荡，不过隔夜价格仍在近五个月高位。交易员称，债市前期受股市影响存在超跌可能，今日A股转入调整，短线券价趁机反弹。

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上海一位券商交易员表示，短期A股存在一定调整压力，股市震荡整理期间，对债市资金抽离的压力也将减小，预计债市将迎来短暂的反弹窗口。不过近期资金面料持续偏紧，或将压制券价反弹空间。

北京一位基金交易员表示，A股持续拉升后，短期或进入震荡盘整期，赚钱效应将有所减弱，资金或重新审视债市投资机会。目前部分债券品种收益率已具备配置价值，且疫情和水灾对经济的冲击仍存不确定性，均对债市反弹形成一定支撑。

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.10%，本周跌1.42%，创4月4日以来最大周跌幅；5年期主力合约涨0.16%，本周跌1.21%，创2017年1月26日以来最大周跌幅；2年期主力合约涨0.06%，本周跌0.55%，创合约上市以来最大周跌幅。

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银行间主要利率债收益率多数下行。截至17:00，10年期国债活跃券200006收益率下行5bp报3.03%，本周收益率上行13.25bp；5年期国债活跃券200005收益率下行5.5bp报2.82%，本周上行24bp。

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股市方面，A股在连续上涨后调整，大金融板块全面回调，资源股普遍走低；免税店、病毒防治概念逆市爆发。上证指数跌1.95%报3383.32点，深证成指涨0.61%，创业板指涨0.75%；万得全A跌1.05%。两市成交额超1.6万亿元；北向资金呈净卖出逾40亿元。

中国6月M2余额213.49万亿元，同比增长11.1%，增速与上月末持平，比上年同期高2.6个百分点。中国6月新增人民币贷款1.81万亿元，预期1.76万亿元，前值1.48万亿元。中国6月社会融资规模增量为3.43万亿元，比上年同期多8099亿元。

公开市场方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，7月10日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日无逆回购到期；本周央行公开市场有2900亿元逆回购到期，本周央行未进行逆回购操作，因此本周净回笼2900亿元。

Wind数据显示，下周（7月11日至7月17日）央行公开市场有2000亿元MLF到期，无正逆回购和央票等到期。7月共有4000亿元MLF到期，其中7月15日到期2000亿元，7月23日到期2000亿元。根据今年前几个月经验来看，央行一般会选择在15日前后统一进行一次到期续做。

资金面方面，银行间流动性先紧后松，主要回购加权利率窄幅震荡，不过隔夜价格仍在近五个月高位。交易员表示，由于快到例行缴税，而央行公开市场操作则仍按兵不动，盘初资金融出相对谨慎，不过随后随着供给陆续出现，资金趋松，预计税期来临之际央行有望重启逆回购操作。

一级市场方面，据交易员透露，进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.4898%、2.8706%，投标倍数分别为3.8、5.03。财政部91天期贴现国债、30年期续发国债中标收益率分别为1.9127%、3.7500%，投标倍数分别为3.32、3.68。

江海证券称，随着利率绝对水平抬升，债券的配置价值逐渐显现，中期来看可以对债市更乐观一些。当然，短期内股市暴涨带来的风险偏好回升和债基赎回等压力也是客观存在的，因此等待股市情绪缓和之后再介入交易或更为稳妥。

中信固收称，近期债市大幅调整，强势的股票市场对债市情绪的负面冲击是主导因素，而基本面上的利空、固收类产品的赎回压力都还没有真正兑现。10年期国债收益率提前向上突破3%，不论从基本面，还是货币政策调控的框架来看，可能已经超出了货币政策的合意区间，根据过往经验判断，当前10年期国债收益率的合意水平可能比1年期MLF利率略低，目前这种超调的状态并不稳定。长端利率在不断调整之中，配置价值也逐步凸显。随着基本面数据和政策信号的逐渐释放，预计债市后续可能得以喘息，利率将回归基本面的逻辑，而近期因股票市场大幅走强而超调的利率也将逐步回落。

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责任编辑：李铁民