延续期现信号改善 倍特期货：沪锌冶炼效益兑现修正
·锌的供需边际改善预期，是投机资金博弈的基础，4月份修复弹性和量仓匹配总体低于预期，5月份下游买保坚持低买不追高思路，尽量控制在16000下方，依托15500一线参与
PART1 4月市场走势回顾
锌的背离一买信号领先出现，修复弹性和水差结构维持谨慎中性
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PART2 品种影响的相关线索图表数据
有色系列品种的金融属性氛围冲击平缓，负油价压抑投机情绪
欧美疫情扩散峰值初步确立，国内一季度数据兑现的打底效应平稳，计入停摆效应后，金融品种波动趋稳
·风控止损：市场博弈的一买信号已经兑现，锌收破15000买保止损
国内的现货季波动弹性温和，信心有待恢复
4月有色自救修复有利期结束后，5月关注振荡回踩
美元降息到零后长债指标利率仍在走低，债市收益率曲线修正温和，美元指数的净多持仓阶段平稳，美股基金净多持仓回增至五年高位
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中国的复产复工成为全球经济唯一的希望新绿，欧美疫情半斤八两下，二季度经济衰退已成为市场共识，先行指标的跳水与改善开始分化
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伦锌的价差曲线近端还有压力，进口溢价平稳，国内现货升水稳定，节后持续升高的社会库存延续回落，显性库存温和回落，期现信号改善
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倍特期货 魏宏杰
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全球精炼锌产量增长趋缓，矿端产量温和增长，年初当期统计过剩加重
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显性库存内减外增，市场合计小幅回落，社会库存峰值见高持续回落
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年初进口结构继续集中在原料端，符合进口矿效益兑现的诉求
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镀锌板库存阶段快速累积，当期产销仍保持小幅过剩，价格缓跌
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PART3 市场形态分析及交易价区提示
伦锌下跌推动结构大概率已完成，中期低点连线2100美元看修复反压，量仓匹配的最大疑问是持续减仓，日线级别的指标一买信号已兑现了
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传统上波动弹性较好的锌，这次在二轮冲击下内外盘修复弹性降低，沪锌的中期下降压力线大致位于半年线附近，15500一线看回踩支持？
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PART4 5月交易策略及保值参考建议
5月的基本交易策略思路是，现货季修复表现谨慎，5月看振荡回踩
责任编辑：宋鹏
·今年因为疫情利空从国内到国外的扩散产生二轮冲击，国内有色系列的需求环节外需已无期待，波动弹性宜降低预期
·产业链上中游累库的压力，随着下游复产复工需求确实有改善，铝和锌都存在期现结构改善的信号，但交易情绪仍摇摆多变
·宽松刺激政策对有色品种相对有利，原油负值对金融产品被动投资商品的影响，仍需要调整消化
·5月中旬是检验国内补绩效抓投资驱动的风控时间点，届时有色系列的区间振荡思路要更加谨慎耐心，关注价差变化
全球宽松刺激和财政帮扶持续，股汇联动冲击释放后欧美的修复能力好于预期，但负油价压抑投机情绪
锌加工费全面回落，效益兑现的引导转向矿端和冶炼环节的供应调整
伦锌大部位持仓显示，基金净空持仓开始兑现缩减，现货盘净空小增
·现货季节的对比上，有色系列品种现货季时间窗在5月中旬后容易变化，外盘关注阵亡将士纪念日可能出现振荡低点
