光大新鸿基:恒指高位现回吐 正荣服务潜力好
光大新鸿基产品开发及零售研究部
近日港股出现回吐,令市场气氛相对审慎.仔细分析的话,由于近月新经济股普遍已大幅扬升,现正受制于投资者锁定利润;而部分传统股份与经济关连较高,促使早前成功破位的港股暂时受压。
总体而言,我们仍然持有审慎乐观的判断,估计整固过后港股有力再上.原因是预计港股的盈利基本面将伴随着内地复工而修复,其低估值优势将继续吸引南下资金持续流入.另外,港交所(00388)和恒生公司多项政策利好的不断兑现,亦有助提振投资者情绪.未来投资者要留意经济与企业盈利等因素,相关因素将主导往后港股调整的幅度及时间性,我们未来将会进一步详细分析。
正荣服务:业务快速增长
今个星期介绍的股份是半新股正荣服务(06958),其由我们曾经分享的正荣地产(06158)所分拆出来.根据招股书,正荣服务为住宅和非住宅物业(如政府公建、写字楼、工业园区和学校),提供物业管理、非业主增值及社区增值等3类型服务.以去年收入计,3类服务分别占总收入的47.8%、36.6%及15.6%.按综合实力计,其分别位于2020年中国物业服务百强企业第19名(2019年则为第22名,排名有所上升).截至去年底,正荣服务在21个城市合共有149个在管项目,面积约为2290万平方米,总签约建筑面积则为约3700万平方米。
同时受惠母公司及第三方并购
提到物管公司,通常投资者都希望了解其在管面积及收入结构,即来自母公司及第三方的比重.以正荣而言,过去3年来自母公司开发项目的占比分别达77.1%、74.5%及47.6%;相关收入占总收益33.5%、28.2%及23.7%.未来随着管理的项目增加(包括从母公司或第三方取得),以及潜在的管理费上调,均有助集团收入及盈利.事实上,集团过去数年毛利及整体毛利率均呈上升趋势,管理层指主要反映规模经济、社区增值服务的占比增加(其毛利率高于其他两项业务),以及有效控制成本。
展望未来发展,先以行业入手,中国城镇化大幅增加及人均可支配收入增长,成为物管行业的主要增长驱动因素.另外,早于2003年,内地已颁布《物业管理条例》,随后各省市亦宣布其专用法律及规则,为行业提供了监管框架,助力行业持续增长,并有利具经验及实力的大型物管商进行收构及合并.正荣作为业界其中一间增长最快的企业,加上母公司的支持,营运规模有望持续扩张。
集团刚于7月10日于联交所挂牌,上市价为4.55元,现价约5.38元.考虑到近期大市的波动,股价表现令人满意,亦反映市场看好其未来发展.进取投资者可于5.1元附近水平分段部署,5.6元水平或见初步阻力,中线有望突破并进一步向好,止蚀于4.6元。
责任编辑:卢昱君
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