景顺长城杨锐文:泡沫是局部和少数的 相信未来还有各种各样的机会

景顺长城基金经理杨锐文在二季报中表示，一部分热门的行业和公司经过前期的快速上涨已经出现了非常明显的泡沫化，相信再好的行业与公司都是受万有引力牵引的，不可能就没有估值锚。但是，泡沫依然是局部和少数的，相信未来还是有各种各样的机会。

回顾二季度市场，杨锐文指出，新冠病毒是威力无穷的病毒，可能也是对政策和经济影响最深远的病毒。疫情引发的经济衰退深度和广度是如此之大，为了应对新冠疫情后的全球经济低迷，各国央行都在印钱为债务扩张提供资金，央行的资产负债表都在急剧扩张。与央行资产负债表迅速扩张相对应的是货币总量的急剧膨胀。美联储的数据显示，美国的M2增速已经达到1981年以来的最高峰，今年的增速有望达到二战以来的最高水平。杨锐文认为，这是前所未有的货币扩张，从全球范围内，可能带来的是超级通胀周期。但是，在中国这种产能过剩的制造业大国，可能体现的不是通胀，而是资产泡沫化，许多的资产价格可能再度攀升，投资者可能会再次感受资产泡沫化的威力。

所以说，什么是未来最确定的事情？杨锐文指出，毫无疑问未来很长一段时间内，中国乃至全球都会处于流动性泛滥的状态。这是未来一段时间最确定的事情。但是，另外一面却是中国经济会有一段时间处于低迷的状态，甚至全球处于一个衰退的状态。这两方面在中短期内构成了现阶段最主要的矛盾。流动性泛滥导致市场很难会趋势性向下，而低迷的经济形势又制约了市场向上的空间。情绪和事件性触发是主导市场波动的主要因素，其实，这种状态对专业投资者更为有利。杨锐文认为，只要时刻保持理性和适当的逆人性，那么，这将会给我们带来一些优质公司的低价买入机会。

宏观环境看，新冠疫情的影响是深远的，至今，大众仍然没有完全恢复正常的生活和交际，有些生活习惯和生活方式或许会因为疫情永久性的改变。对于外部压力，新冠让欧美国家的内部矛盾急剧的爆发，这一系列的变化带来内部矛盾的转移，让我国经济和政治面临着严峻的考验和挑战，世界过去的一些定势格局在发生改变，曾经熟悉的全球化进程或许阶段性的出现暂停或逆行的趋势。杨锐文指出，外部的政治局势或许也会带来局部的黑天鹅事件。全球经济增长可能从此再下一个台阶，经济乏力可能带来流动性宽松会是常态化的状态。

但杨锐文认为，世界变慢，对中国不一定是坏事，或许更有利于我们追赶。外部的压力也会迫使我们自身的改革、加速补足我们的短板。中国经济依旧拥有巨大的潜力，无论是中国企业产品的产品品质和科技含量持续提升，还是消费内需的持续增长和升级。中美贸易摩擦也迫使我们加速自主可控，中国天量的大学毕业生也为中国科技产业注入源源不断的活水。杨锐文相信，在更积极的改革开放之下，我国会涌现更多有竞争力和有创新精神的企业。 　　因此综合宏观外部环境和所看及所想，杨锐文表示相对看好以下领域： 　　1、 数据化、全面线上化：这次疫情让大数据的应用空前的普及，也带来各行各业的全面线上化。 　　2、 电动智能化：电动智能化是一场大浪潮。电动车和汽车的智能化交融发展，只有电动化才能实现高阶的智能化。很多人认为特斯拉是一个电动车企业，但是杨锐文认为它是典型电动智能化企业，特斯拉为汽车电动智能化描述了很好的未来。 　　3、 物流快递行业：在这次疫情过程中，大众才意识到物流快递的重要性，物流快递不仅仅要考虑价格，还要考虑可靠性和服务品质。 　　4、 5G及云计算：5G带来不仅仅传输速度的急剧提升，还带来流量的指数级别提升，这都会极大刺激云计算及边缘计算的发展。 　　5、 自主可控：自主可控不仅仅是半导体，可能牵扯到各行各业，包括新材料、核心零部件、高端仪器仪表等。 　　6、 创新科技产品：相信中国企业会逐步从中国制造迈向中国创新。

杨锐文也表示，看到机会，也看到了一些风险。当前，一部分热门的行业和公司出现了非常明显的泡沫化，相信再好的行业与公司都是受万有引力牵引的，不可能就没有估值锚。但是，泡沫依然是局部和少数的。相信未来还是有各种各样的机会。杨锐文指出，希望投资具有伟大前景的新兴产业企业，并伴随他们的成长，而不是趋势增强、寻求市场热点。杨锐文相信未来的胜者一定是不断高强度投入的企业。尽管这些企业不一定是当前的焦点，但是，相信厚积薄发才能换取长期的发展。

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