债市综述：华晨汽车多只债大跌 可转债延续临停潮

来源：WIND

香港万得通讯社报道，8月12日，国债期货多数小幅收红，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.05%；银行间现券收益率小幅上行，长端表现好于中短端；银行间资金面有所缓解，隔夜回购加权利率小幅下行；信用债方面，华晨汽车集团多只存续债大跌；可转债延续临停潮，深交所5只可转债因盘中大涨被临时停牌。交易员表示，今日两期国债招标规模仍较大，加之地方债也在不断发行中，新债供给压力持续施压二级。

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上海一位券商交易员表示，昨日公布的金融数据虽然偏弱，但市场此前已提前反应，因此数据发布后未现太大波澜。目前债市基本逻辑仍是经济走势良好、货币政策无想象空间，近两日虽因地方债缴税以及邻近缴税等因素，央行逆回购投放有所加力，但市场仍在等待周六到期的MLF的续做情况。

国债期货多数小幅收红，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约收平。银行间现券收益率小幅上行，长端表现好于中短端。截至17：00，剩余期限9.77年的国债200006收益率上行0.75bp报2.96%，剩余期限4.66年的国债200005收益率上行4bp报2.8350%，剩余期限1.57年的国债190003收益率上行5.43bp报2.57%。

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信用债方面，华晨汽车集团多只存续债大跌，19华汽01收盘跌28.65%，盘中被上交所临时停牌；18华汽01收跌19.93%盘中一度跌28.25%被上交所临时停牌；17华汽01跌19.19%，18华汽02跌18%，18华汽03跌17.16%。此前有媒体报道，华晨汽车集团控股有限公司的债委会已经成立，光大银行为主要牵头行，目前还处在让各家债权行上报债权阶段。

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可转债延续临停潮，深交所银信转债、万顺转债、蓝盾转债、盛路转债、模塑转债等5只可转债因盘中大涨被临时停牌，其中万顺转债和盛路转债盘中两次临时停牌。

资金面方面，央行公开市场持续净投放助力资金紧势缓解，银行间资金面有所缓解，隔夜回购加权利率小幅下行。交易员称，央行公开市场连续投放流动性，资金面情绪趋缓，机构融出陆续增多；不过在月度例行缴准缴税之际，仍需密切关注央行逆回购操作以及本月中期借贷便利（MLF）续做情况。

公开市场方面，央行公开市场进行1400亿元7天期逆回购操作，今日无逆回购到期，单日净投放1400亿元。本周央行连续三日累计净投放2000亿元。

Wind数据显示，8月共有5500亿元MLF到期，其中第一笔到期日8月15日，规模4000亿，第二笔到期日8月26日，规模1500亿元。按以往经验，央行有望在下周一对全月到期量进行一次续做。

一级市场方面，今日新债发行规模较大，其中国债1360亿元，农发债180亿元，地方债157.67亿元。财政部2年期国债中标利率2.64%，大幅高于中债估值2.6060%；5年期国债中标利率2.81%，略低于中债估值2.8267%，投标倍数分别为2.06、2.34。

华东地区一位银行交易员指出，国债招标结果出炉后，现券收益率小幅上冲后暂稳，并出现密集成交。

农发行三期固息增发债1年和10年结果略好，剩余期限约5.4年的增发债中标利率偏高。农发行1年期、10年期（剩余期限约5.4年）、10年期固息增发债中标利率分别为2.5227%、3.3501%、3.6879%，投标倍数分别为4.16、2.49、4.45。

8月11日公布的最新金融数据显示，中国7月M2同比增10.7%，预期11.2%，前值11.1%；7月新增人民币贷款9927亿元，预期1.18万亿元，前值1.81万亿元。7月社会融资规模增量为1.69万亿元，预期1.86万亿元，前值3.43万亿元。

江海证券称，7月金融数据的回落尚不足以证伪经济复苏预期，但经济复苏斜率放缓的逻辑再次得到印证，下半年货币政策宽松暂缓，宽信用力度边际减弱、经济复苏斜率放缓将成为大概率事件。从点位上看，目前股债都已经逼近前期高点，这可能是近期市场波动加大的主因。偏高的利率水平还是为交易和配置盘提供了一定的安全边际，叠加未来宽信用力度边际减弱，美国大选前中美摩擦的可能加剧，现阶段对债市可以保持相对乐观。

粤开证券李奇霖称，7月信用扩张速度放缓，主要是因为宽信用的力量暂时减弱，逆周期调节力度有所降低。社融增量低于预期，主要是因为非标（信托贷款+表外票据）大减，而表内信贷和债券融资由于央行边际收敛的货币政策和监管，又无法放量抵消非标负增所致。后续信用扩张将继续放缓，但央行货币政策也不存在大幅快速收紧的基础，信用扩张也不会出现戛然而止转为明显的紧信用，社融存量增速即使下行，其幅度也有限。

中信证券认为，二季度货政报告中提出货币政策加强与财政的协同，促进政府债券顺利发行，此前市场预期央行更大概率以短端流动性投放对冲为主，若央行主动购买国债，则在一定程度上有助于继续打消市场对后续政府债券供给的担忧。在边际紧信用背景下，货币和财政的配合有利于债市，10年国债到期收益率可能下行接近我们预测的2.8%~3.0%区间下限。

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责任编辑：李铁民