花旗:重申禹洲集团买入评级 目标价4.75港元
花旗发表研报指出,在上半年地产行业遭受卫生事件的影响下,禹洲集团(01628)今年上半年合约销售增长强势,收入稳健增长,现金回款优秀,债务结构稳定可控,土储丰富优质,派息水平保持吸引。花旗重申禹洲“买入”评级,目标价4.75港元。
花旗指出,2020年禹洲集团合约销售表现持续强劲,复工复产之后销售金额屡创新高,前7个月合约销售大幅增加56%至人民币538.81亿元,实现全年目标的54%,千亿征程已完成过半,禹洲的目标完成率和销售同比增幅均领先行业。
同时,禹洲一直专注提升收入和盈利水平,受益于期内交付面积增加,上半年总收入超过人民币140亿元,较去年同期上升20%,创历史新高;毛利率稳定维持在27%的水平;归母核心净利润亦按年上升10%至人民币15.3亿元,核心利润率为10.5%,保持行业优秀水平。
花旗认为,禹洲在合约销售和营收规模不断扩大的同时,严控债务水平,持续优化债务结构。花旗特别指出,禹洲上半年净负债比率得到了有效的控制,下降至63.72%的行业较低水平,加权平均融资成本为7.22%,依然保持稳定。
另外,值得注意的是,禹洲集团并表回款率高达90%,积极抓好回款,内部造血,保护了现金流继续保持稳定,在手现金达约人民币430亿元,同比上升21%,现金水平居于行业领先地位。
在投资拿地方面,禹洲审时度势,把握市场良机吸纳优质土储,坚持收并购及公开招拍挂等多种拿地方式并举,截至业绩发布日新增15块优质土储,新增货值达到了约人民币700亿货值,全部位于一二线核心城市,市场需求旺盛,未来销售有保障。花旗指出,截至2020年8月,禹洲集团总土地储备达2,144万平方米,对应货值超过人民币4,143亿元,足够支持集团未来三到四年的稳定发展。
花旗还称,禹洲多年来保持高派息特色,在追求自身发展的同时与股东共享成果,董事局一直承诺以不低于核心利润的30%作为每年派息的指引。事实上,过去禹洲多年来派息比例维持在35%左右的较高水平。
禹洲宣布2020年中期派息每股12港仙,派息比例高达高达36.65%,过去十二个月股息率高达11%,极具吸引力。花旗另外还指出,预计未来禹洲分拆物业管理也会给股东带来更多的收益,值得投资者关注。
责任编辑:李双双
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