交银国际:建业地产目标价降至5.5港元 维持买入评级
新浪港股2020-08-28 09:10:340阅
交银国际研究部发表报告,建业地产(00832-HK)2020年上半年业绩略逊预期。上半年收入同比增长43.6%至130亿元人民币(下同),主要由于交付规模增长。然而,毛利率下降3.6个百分点至23.7%,净利润率也下降。净利润同比增长10.5%至7.27亿,略低于我们的预期。中期股息每股11港仙,低于19年上半年,派息比率降至35.5%,也低于预期。
日趋成熟的轻资产项目价值待释放。上半年,建业地产轻资产业务录得收入4.62亿元,毛利率为87.8%。公司已取得209个项目,未确认收入约为36亿元,并将在未来3-4年内确认。随着轻资产板块规模扩大和绿城管理公司成功上市,我们认为该板块的潜在分拆将成为建业股价的催化剂。
降低目标价,维持买入。我们将每股资产净值估算调低至12.22港元,目标价下调至5.50港元(前为6.10港元),目标折让55%。当前股价相当于2.7倍21年预测市盈率,较资产净值折让70%以上,我们认为大多数不利因素已反映。维持买入,潜在分拆释放价值将是长期的催化剂。
责任编辑:李双双
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