中信期货：原油形成拖累 能化板块回调

一、观点精粹

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二、市场点睛

策略推荐：逢高卖出短纤05合约。

交易逻辑：基本面看，尽管短纤库存低位，但在现金流持续恢复、开工率维持高位的状况下，库存累积可能性较高。同时，原油下跌导致上游PTA、MEG价格回调，成本支撑减弱。技术上来看，短纤上涨后多头获利较为丰厚，连续减仓导致期价大跌，但成交并未显著放大，表明下跌趋势可能尚未结束，短期可追空。

短线建议：6350~6380元/吨区间逢高卖出PF105合约，6450~6480元/吨止损。

风险因素：库存持续去化，原油价格上涨。

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三、要闻扫描

1、1-9月累计，全国一般公共预算收入141002亿元，同比下降6.4%。全国一般公共预算支出175185亿元，同比下降1.9%。1-9月累计，全国政府性基金预算收入55207亿元，同比增长3.8%。其中，国有土地使用权出让收入49360亿元，同比增长10.3%。1-9月累计，全国政府性基金预算支出78218亿元，同比增长26.6%。

点评：专项债的大规模发行较好地保障了政府性基金的支出力度。此外，9月份国有土地出让金收入7343亿元，同比增长18.7%，对支撑政府性基金支出也有一定的贡献。合并公共财政支出与政府性基金支出，9月份同比增长14.5%，仍处于较高水平。总体来看，财政支出力度较强，对经济的支持力度较大。

2、据SPPOMA，10月1日-20日马来西亚棕榈油产量降9.95%。

点评：马棕产量环比下降，叠加出口改善，对棕榈油价格形成提振。

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四、活跃品种点评

1、油脂

波动原因：宏观不确定性增强，马棕产量环比下降，出口数据环比由减转增，令马棕价格反弹。

后期展望：仅基于市场供需层面季节性规律而言，我国油脂将面临阶段性宽松格局。不过仍需警惕豆油收储信息对油脂价格干扰，建议密切关注国内油脂下游成交及提货进度。

操作建议：趋势上，延续逢高布空思路，前期空单续持；套利上，豆油粕比空单续持；另继续关注豆-棕价差套利机会。

风险因素：原油价格大幅波动，贸易争端再启，收储政策不确定。

2、豆一

波动原因：中储粮收购价2.15元/斤，合计4300元/吨，同时技术上回调需求强。豆一大幅下跌。

后期展望：国储收购价格为市场降温，但新年度大豆质量预计不佳，料价格回调幅度有限。

操作建议：建议回调关注支撑位，维持买入为主思路。

风险因素：大豆品质超预期。

3、锌

波动原因：短期锌矿供应偏紧，加上美元指数走弱，再度对锌价形成提振。

后期展望：目前重点关注短期美元指数的走势，锌供需面边际转弱，流动性将缓慢收敛，中期锌价下调压力仍在。

操作建议：空单持有，或继续逢高沽空；关注沪锌跨期正套机会。

风险因素：宏观情绪明显变动，供应回升不及预期。

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责任编辑：张瑶