首创期货：成本支撑叠加需求利好 豆油4季度震荡偏强

一、策略概述

看多豆油1月合约

操作合约 豆油Y2101

方向 买入

建仓区间 7000-7300

目标区间 7500-8000

止损点位 6900-7000

资金占用 不超过50%

二、策略因素分析

1.4季度国际市场豆类紧张叠加巴西天气问题，大豆成本趋强

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首先从目前情况来看，由于中国对美豆买需旺盛和阿根廷农民的惜售，4季度国际豆类市场处于异常紧张的状况，国际大豆、豆粕和豆油价格都趋于震荡上行。大豆的价格上涨推动国内大豆进口成本走强，对于内盘豆油和豆粕价格都存在的持续的支撑。

从短期情况来看，美豆出口旺盛的题材和南美降水偏少的题材都还没有一个太大的变化，因此中短期国内外豆类价格走势仍处于震荡上行阶段。

2．需求旺季叠加收储逻辑，四季度豆油消费形势良好

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其次，从提货量上来看，8月份以后国内豆油提货持续好于去年同期。由于对菜棕油的替代以及玉米价格上涨后饲料油消费的增加，另外国内疫情可控后餐饮和集中消费也在逐步回升，国内豆油整体消费形势较好。进入4季度以后，逐步进入传统的豆油消费旺季，预计豆油消费端将持续受到支撑，特别是11月末到12月的对两节的备货或将进一步刺激豆油价格的上涨。

另外今年豆油存在收储逻辑，市场传言国储收购量在100-200万吨，大国企大量买入基差合同，贸易商被迫跟随追涨买入造成远高于往年的油厂未执行合同，同时对豆油基差形成支撑。预计在收储逻辑转变之前豆油价格将持续受到支撑。

3．国内油脂整体库存仍处于相对低位，有利于支撑价格与近月油粕比

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从国内库存角度来说，豆油库存处于中性偏低位置，菜、棕油库存均处于低位，整体库存处于往年同期低位，有利于支撑油脂价格。另外与豆粕库存形势相比，油脂库存所处的位置仍相对偏低，有利于当前阶段油粕比的反弹。

总体看，在成本驱动延续，国内需求预期又良好，且库存对价格不存在太大压力的情况下，豆油价格在4季度趋于震荡上行。

三、风险因素与控制

主要风险：

1．欧美疫情复发引发的短期情绪波动，包括与国际原油的联动

2．恐高情绪带来的获利了结

应对措施：

严格止损，紧密跟踪各风险因素的变化。

首创期货2队

责任编辑：宋鹏