大选决胜时刻临近,美股波动率再现异常
原标题:大选决胜时刻临近,美股波动率再现异常 来源:金十数据
美国大选决胜局来临之际,美股的隐含波动率一直处于6月份以来的最高点,而在美国大选正式投票日11月3日前夕,隐含波动率与标的波动率之差,即波动率风险的溢价(volatility risk premium),更是达到接近纪录高位的水平。
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高盛指出,波动率风险的溢价达到15在历史上是罕见的。并且,从高盛的下一张图表中可以看出,对于今年的大选,交易员似乎比2016年大选前一天更加紧张,虽然标普的期限结构形状相似,但今年的隐含波动率水平远高于2016年大选前的周五。
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高盛还指出,要使这一溢价恢复正常,需要有明确的选举结果,以降低隐含波动率。但今年的情况特殊,可能只有部分州能够在当天完成选票统计,因此今年的大选日或将变成大选周。对此,高盛认为,那些接受迟于选举日邮寄选票的关键州,提高了大选日变成大选周的可能性。
Quinnipiac民调显示,拜登在俄亥俄州的支持率为47%,特朗普为43%,在佛罗里达州分别为47%及42%;全国范围内分别为50%及39%。虽然拜登在全国民意调查中支持率领先,但在关键州的竞争非常激烈,可能会使选举结果有利于特朗普。
分析师们纷纷表示,最可能在短期内引发股市震荡的结果是在3日晚间没有出现明显的赢家。日内,市场分析师Katherine Greifeld撰文警告,期权市场有迹象显示,若本周大选没有一个明显的赢家,可能会给美国股市带来麻烦。
Susquehanna International Group衍生品策略联席主管Chris Murphy则指出,价值2780亿美元的SPDR标普500指数ETF信托的平价跨式期权暗示,若到周五大选仍无明显赢家,该基金可能大幅下挫8.4%。
Murphy表示,尽管市场上就关于拜登(更多刺激但更高的税率)和特朗普(维持现状)短期内谁更利好股市进行争论,但整体而言,最开始市场似乎对任何一个人获胜都满意,消除选举不确定性就是一个利好。
此外,彭博社的定量分析师Lily Gu和Bryan Liang研究了期权市场在选举中的定位,根据他们对11月4日的预期,市场将可能会在此时出现两种结果,如下图所示,在11月2日至11月4日期间,股票期权市场有54%的机会上涨2.7%,另有45%的几率会下跌3%。
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在市场充满如此多变数的时候,美国上市公司的高管们似乎也开始对美股持观望态度。美国上市公司的高管的买盘曾在3月份释放出了股市触底的正确信号,然而这一次,他们没有急于入市抄底。
Washington Service汇编的数据显示,上个月买入本公司股票的企业高管人数不到380人,创出了至少两年来的第二低水平。虽然当月卖出本公司股票的高管人数也有所减少,但是减幅小于买家,结果就是,内部人士买盘相对于卖盘的缩减程度创出了1月份以来的最高纪录。
最后,需要指出的是,即使大选有明确结果后,预期未来的市场可能依旧会动荡一阵子。John Normand等跨资产策略师在报告中写道:
“随着宏观前景不再只是由选举情境来决定,即使选举结果短时间内确定,市场方向在很长一段时间内可能也不会明朗化。”
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