前海期货：苯乙烯：供需双强

核心观点

1）苯乙烯进口减弱

2）涨幅消化，ABS延续上行

3）库存持续偏低，出货压力较小

策略建议

做多苯乙烯2101合约至8500-9000元/吨。

一、苯乙烯进口减弱

苯乙烯进口量经历了连续数月的连续下滑，港口库存跟随连续走低。受国外苯乙烯装置行业利润偏低影响，日韩装置上半年产量持续下降，装置检修集中安排在3-4季度，导致外盘到中国合约减量。

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8-9月苯乙烯进口量处于今年进口量的次低月，基本维持在23-24万吨之间，今年3月进口量最低在18.5万吨，月均进口量在25.97万吨。

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从装置的性检修看来，日本的装置检修主要在8-10月，预计出口逐步到10月中下旬开始恢复，从日本商社了解部分下游合约再次期间有所减量，以及补空国内货源交付合约。同时欧洲检修期同样集中在8-10月。韩国和美国装置检修集中在10月，美国前期受到飓风影响，苯乙烯损失量较多。

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从进口国别可以看出，韩国进口量今年呈现逐步走低，日本在7月之后进口呈现明显走低，随着远东货源的减少，部分沙特货源集中弥补缺口。

尽管国庆后苯乙烯的一波拉涨价，在全球处于领先，套利价差逐步显现，但由于外盘装置的检修，并不能体现进口量的增加，反而从近月看来，有部分国产货源出口至韩国和越南，加速中国市场的短缺。预计短期内进口货源依旧保持的紧张态势，港口库存在11月依旧有去库的逻辑。外盘的装置预计到12月会基本恢复，供应量预计到2021年才会体现。

二、涨幅消化，ABS延续上行

10月至今，国内ABS市场维持连续上涨态势，节后连续大涨，后续随着涨幅逐渐消化以及原料方面利好提振，ABS行情延续上探，现华东市场主流价格涨至15860元/吨，华南市场报价涨至14550元/吨（不含税）。从目前情况来看，前期涨跌虽然存在一定炒涨的情况，后续市场也确实出现一定回调，但由于原料苯乙烯大涨、丁二烯亦持续上涨，对于下游提振明显，回调力度大减，加上ABS本身供需紧张格局并为改变，行情快速回归向上态势。

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成本快速提升，现金流扩大有限。

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相较9月份，ABS上涨多维持在1800-2000元/吨，原料方面苯乙烯上涨1400元/吨，丁二烯上涨2700元/吨，丙烯腈上涨500元/吨，ABS多集中在节后快速上涨，造成现金流短期快速扩大，原料持续上涨，成本面持续提升，ABS涨幅逐渐消化，后续ABS效益并未出现突破性提升，但整体高效益格局还在维持，ABS仍存上探空间。

三、库存持续偏低，出货压力较小

从库存情况来看，节后ABS库存短期虽有一定回升，但由于市场气氛火热，加上预售维持，库存在节后快速消化，工厂基本无库存压力，且后续预售基本维持不变，交付前期订单为主，厂家心态普遍较好。

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前海期货1队 黄笑凡 寿晨杰

责任编辑：宋鹏