棉花：下游补库启动 价格仍有望走强

原标题：棉花：下游补库启动，价格仍有望走强 来源：文华财经

征稿(作者：弘业期货 王晓蓓）--12月中旬以来，纱线和坯布开工率止跌回升，产成品库存由升转降，纱线价格领涨，C32S纱线价格指数涨幅超1000元/吨。在此带动下。国内郑棉跟涨，主力合约试探15000元/吨关口。

12月美农报告利多

12月美农报告调增除中国外全球棉花产量预估48万吨，其中，美国和印度调减幅度最大，分别调减24.8万吨和10.9万吨；同时调增除中国外全球棉花消费量预估23.5万吨。最终，期末库存预估较上个月环比调减85万吨。

年度来看，除中国外全球棉花产量预估同比下降185万吨，降幅8.9%；消费量预估同比增加183万吨，增幅12%；但因期初库存大幅增加最终导致期末库存仅同比下滑27.6万吨。2020/2021年度期末库存消费比同比下降11.4个百分点，处于近年高位。

12月USDA调增中国棉花消费量预估和进口量预估，调整幅度均为10.9万吨，维持其他数据不变。

除中国外全球棉花消费量显著增加

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11月棉纺PMI同比创新高，出口继续增加

2月国内停工停产，棉纺PMI仅有36.59,3月份复工复产，PMI显著上升，环比提高14个百分点至50上方。4月份以来，棉纺PMI同比均高于去年同期，尤其是在5、6月份以及10月份。去年因中美贸易的原因，下游提前进入淡季，5、6月份淡季特征尤其明显。今年10月份，国内下游需求大爆发，产业链价格传导、走货顺畅，PMI同比大增近14个百分点至65.75，创近年同期最高水平。

11月，棉纺织行业PMI指数为55.81，仍处近年同期最高位。

据海关数据统计显示，11月份，国内纺织品服装出口245.9亿美元，同比增长11.4%；环比下降1.03%。其中，纺织品出口额为120亿美元，同比增长20.9%，环比增长3.24%；服装及衣着附件出口额125.5亿美元，同比增长3.59%，环比下降4.8%。

今年1-11月，我国纺织品服装累计出口2652.18亿美元，同比增长9.9%。其中纺织品累计出口1416.5亿美元，同比增长31%；服装及衣着附件累计出口1235.67亿美元，同比下降7.23%。

受益于国外防疫物资的旺盛需求，今年以来国内纺织品出口暴增，月度最大同比增幅高达77%。而服装及衣着附件出口同比在8月份之前呈负增长。

棉纺织行业PMI

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新棉购销同比略快，商业库存压力同比下降

目前，全国新棉收获接近尾声，加工进度已近80%。据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至2020年12月18日，全国新棉销售率为33.7%，同比提高3.9个百分点，较过去四年均值提高3.1个百分点，增速较上周扩大0.7个百分点。其中新疆销售31.7%，同比加快4个百分点。10月份以来，受国内下游旺盛的需求影响，新棉销售进度明显加快。

据有关数据统计显示，今年11月，国内棉花商业库存量高达457万吨，环比增加138万吨，同比增加8万吨。

11月、12月是国内新棉加工集中上市期，棉花是行业库存呈累积状态，预计2月份环比或继续增加。去年同期，国内棉花商业库存为449万吨，同比增加15万吨。今年同比增加8万吨的量相比去年同比增幅而言，今年的库存压力要不如去年同期。

开工率止跌回升，库存下降

今年金九银十旺季特征明显，尤其是十月份。据开工率数据显示，8月底以来，国内纱线和坯布开负荷指数开始抬头，进入9、10分月开工率上升较快。纱线和坯布开工率在9.10月份分别提升16和15个百分点。进入11月份，国内双十一、国外圣诞节订单消化完毕，加之国外疫情又有抬头现象，国内下游开工率有所回落。12月份，下游补库提前启动，纱线领涨，开工率又有所回升。截止上周末，纱线和坯布库存开工率负荷指数分别为62.7和61.1。

库存方面，纱线和坯布库存在8月中旬达到近年最高位后快速回落，在10月中旬分别创7.7天和20天的两年新低。随后，在开工率快速走高后库存回升，不过仍处于近两年低位，压力不大。

国内纱线和坯布开工情况

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据国家棉花市场监测系统抽样调查采购意向结果显示，12月初，准备采购棉花的企业占66.7%，环比上升8.2个百分点；持观望态度的占33.3%，环比下降5.6个百分点；没有不打算采购棉花的企业，环比下降2.6个百分点。国内下游提前补库，纱线和坯布开工率维持高位、库存下降。在补库结束之前，对棉纱以及棉花价格均有较强的支撑。随着郑棉价格的上涨，棉花仓单注册量明显呈上升走势。截止昨日，据郑商所数据显示，国内棉花仓单约43万吨，有效预报量超12万吨。随着春节的临近以及下游补库的结束，加之套保需求的增加，棉价有回落压力。

作者简介：王晓蓓，弘业期货股份有限公司高级分析师，专注于棉花、棉纱等期货品种的研究。从业期间，荣获郑商所2016年、2017年、2018年棉花高级分析师，荣获期货日报和证券时报联合举办的第十届、第十一届最佳农产品期货分析师。

责任编辑：李铁民