铜：临近春节供销转淡 短期期价呈下降趋势

原标题：铜：临近春节供销转淡 短期期价呈下降趋势 来源：文华财经

征稿(作者：徽商期货 张玺）--宏观方面，自上周以来，央行已净回笼资金超3000亿元，连续收紧流动性，市场对于年后中国货币流动性表示悲观，导致近期股票、债券、商品三市齐跌。从基本面来看，智利北部港口风浪以及秘鲁疫情封锁加剧发运担忧，发运问题将导致2月甚至3月我国电解铜到港量减少。需求方面，由于临近春节假期加之部分地区受到疫情影响下，下游企业出现提前放假的情况，导致电力电缆的即期订单直接下滑。年前备货大多完成，库存依旧处于历史低位，市场难见明显累库迹象。预计短期铜市将呈现出供需双弱的态势。

一、供需及其影响因素分析

1、智利、秘鲁加剧发运担忧

近期，智利北部港口风浪大增，已经导致1月铜出口出现大面积的推迟现象。智利北部有多个大中型港口负责电解铜及铜精矿的运输，目前除了一个港口正常运作外，其余四个港口均难实现大型船只靠岸进行电解铜装载作业。根据智利出口数据来看，从去年四季度开始智利出口至中国电解铜数量有所下滑。2020年12月智利出口中国电解铜录得8.12万吨，环比减少6.10%。

南美方面，秘鲁总统在1月26日晚间宣布，从1月31日至2月14日，首都利马和9个大区将被封锁，秘鲁铜矿运输预计受到不同程度的影响。

由于智利、秘鲁两国发运干扰一再超出预期，现货TC在本周继续快速回落。智利方面铜精矿装船日期一再后延，发运问题将导致2月甚至3月我国电解铜到港量减少，这令部分贸易商对春节假期后的长单交付感到为难，发船延误问题加剧了市场对于货物紧张的预期。如果1月份智利港口疫情风险因素可控，那随着春节后加工企业正常复工复产，就会凸显消费和供应的矛盾。

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2、1月电线电缆企业开工率为74.82%，预计2月有所降低

跟据SMM的数据显示，1月电线电缆企业开工率为74.82%，环比减少16%，同比增加20.87%。其中大型企业开工率为78.32%，中型企业开工率为 63.63%，小型企业开工率为 54.99%。

1月线缆开工率环比继续下跌，自2020年12月下旬开始，消费开始逐渐走弱，除了因冬季造成的家装工程类订单减少，其他下游板块也因各地疫情管控措施不同，员工表现出强烈的回乡欲望，下游企业亦出现提前放假的情况，导致电力电缆的即期订单直接下滑。而部分企业也表示手里的国网长单要赶在1季度末交货，产量未受太大影响，但在淡季叠加疫情的扰动下，订单量开始下滑，环比减少20-30%。

1月电线电缆企业原料库存比为19.32%，环比减少1.12%。企业表示因订单不佳，节前备货意愿较低，主要还是以刚需为主。

2月份受春节假期以及各地疫情管控政策的影响，多数企业的产量大幅。大企业多数于2.6-2.8号期间开始放假，放假时长为7-10天，中小企业于2 月初开始放假，放假时间为12-20天，预计整体产量减少30%-60%。而只有少数企业因国网订单赶着交货，春节期间生产不停，预计二月份产量稳定。

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3、库存依旧处于历史低位，市场难见明显累库迹象

截至上周五，全国主流铜地区市场库存环比上周五下降0.32万吨至16.52 万吨。国内主流地区社会库存继续下降，减量集中在广东与江苏地区。广东地区消费走弱幅度有限，而国内及进口两端到货量较少，导致库存下滑。上海地区库存小幅增加，春节前消费季节性走弱效应体现。

上海保税区铜库存环比减少0.37万吨至35.15万吨。进口窗口持续处于关闭状态，进口需求未有明显起色。同时由于智利发运问题，美金铜到港减少，入库减少是导致保税库库存小幅下降的主因。

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二、观点与策略

随着国内流动性逐渐收窄，叠加海外黑天鹅事件频出，多头离场铜价迅速下泻近千元。宏观方面，上周以来央行已净回笼资金超3000亿元，央行已净回笼资金超3000亿元，连续收紧流动性，市场对于年后中国货币流动性表示悲观，导致近期股票、债券、商品三市齐跌。黑天鹅事件导致市场情绪转向保守，投机者转向买入美元避险，对大宗商品形成明显打压。

从供应端来看，近期，进口铜流入将受到秘鲁、智利等地影响明显受阻，需求端受到春节影响走弱，叠加贸易流量同步走弱，库存依旧处于历史低位，市场难见明显累库迹象。整体来看，由于临近春节供销转淡，短期价格呈下降趋势，但国内春节之后供应端仍然呈现偏紧状态，在预计二季度消费稳步提升的前提下，市场对后市仍然存有信心，远期看涨情绪依旧。

作者简介：张玺，徽商期货有色分析师，本硕均毕业于合肥工业大学，经济学硕士，曾在CSSCI上发表金融学论文。目前主要负责有色金属板块宏观基本面分析和相关产业链现状研究，对有色板块期货，对冲套利有一定的研究。

责任编辑：李铁民