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股票怎么投、信用风险怎么破? 中国平安今年准备这么做

一财网2021-02-10 13:15:211

原标题:股票怎么投?信用风险怎么破?中国平安今年准备这么做

手握3.7万亿元投资资产,中国平安保险(集团)股份有限公司(以下简称“平安”)的投资动向一直被市场所关注。经历了2020年的疫情影响、股市波动、信用风险,今年平安的大类资产配置又有何打算?

“疫情只属于短期事件,不影响我们对资产的长期判断,也不触发调整。”平安首席投资执行官陈德贤在近日接受第一财经记者专访时表示。

事实上,在险资的负债长久期性质下,以及平安内部复杂而又需要多方平衡的投资系统的基础上,平安每年的核心投资战略一直较为稳定,调整幅度不大,但每年在大类资产配置中会视市场机会进行一些战术上的调整。

在陈德贤看来,今年的战术操作机会和去年一样,依然更多来自于股市。“今年我们还是延续去年的思路,股票的回报率相比债券还是会好一点。但今年股票的波动可能会较大,需要在防范风险的同时,利用好股票市场的波动机会,进行一些战术性操作。”陈德贤对第一财经记者表示。

低估值高分红股票今年或迎估值修复

在去年初接受采访时,陈德贤就预估去年股票的相对回报优于债券,结果也确实如此。去年债券利率大幅波动,但同期股票市场表现不错。

不过,从平安年末的资产配置结构来看,股票的投资占比为8.4%,相较于2019年的9.2%反而下降0.8个百分点。与此同时,总投资收益率也从2019年的6.9%下降0.7个百分点至2020年的6.2%。

对此,陈德贤解释称,去年平安长期持有的高分红股确实表现不好,影响到了投资收益率。“我们长期投资主要是银行股,银行板块2019年表现很好,但去年板块轮动,银行板块开始调整。但我们投资的基金提供了不错的回报,收益率达40%以上。由于总规模的增长,股票权重因此出现轻微下降。”

陈德贤认为,从今年来看,低估值高分红的股票再跑输的概率不大,今年有修复估值的可能性,“长期的投资必定会面对短期的波动,长远来说高分红股还是会提供给我们一个稳健的回报。我们核心投资还是低估值高分红的股票,但科创板等其他板块未来也会有不少投资机会,我们会通过FOF及MOM的方式参与。”

而从行业来看,陈德贤列举了蕴含投资机会的几大主题:大消费主题,包括个人消费,也包括相关的新型基础设施投资和海外需求;产业升级;数字经济; 以“创新、协调、绿色、开放、共享”为关键词的新发展理念等。“这些主题相关的行业中可能会有一些结构性机会。”陈德贤表示。

信用风险重新回归

信用风险近几年一直是债券投资的一大挑战,毕竟险资通常会有一大半的投资资产分布在债券之中。而去年下半年国内多家地方国有企业债券相继出现违约,更是引发了市场对信用债的担忧,严重冲击了信用债市场。

陈德贤认为,从信用风险产生的背景来看,经济增长动力切换期信用风险局部发生是正常现象,因为随着各类生产要素从部分传统产业转移到新兴产业,部分企业基本面恶化,违约风险有所加大,但不存在系统性风险的爆发。去年疫情爆发期,宽松的货币政策在一定程度上延缓了信用风险暴露。但是在后疫情时代,国内货币政策开始走向正常化,流动性也变得稍紧,可能导致信用风险问题重新回归。

“今年我们仍然需要留意信用风险。实际上债务问题不仅仅是短期的问题,而是一个结构性问题,未来四到五年这个结构性问题还是会存在。”陈德贤说。

陈德贤表示,对于信用风险,平安内部一直有一套非常严密的管理体系,作为委托方的各家保险公司的信用风险管理会贯彻投前、投中、投后各个阶段,包括投前的白名单制;投后对债券持仓比例、信用评级变化、压力测试等进行监督等。而作为受托方的保险资产管理公司也有一套标准化的信用评级体系,通过“人+机”搭配的方式进行管理。

数据显示,截至2020年12月31日,平安保险资金组合投资的公司债券规模为1100.19亿元,在总投资资产中占比2.9%,占比较2020年年初、2019年年初分别下降1.1个百分点、2.9个百分点。从信用水平上看,平安所持公司债券信用水平较好,外部信用评级约100.0%为AA及以上,约91.0%为AAA评级。平安在年报中表示,通过完善的公司债券管理措施,有效地规避了违约潮中的风险债券,确保了公司保险资金组合投资的公司债券安全性。

不过,陈德贤同时表示,平安对转型期信用风险上升在过去几年已有预判,因此在以下几方面已不断加强信用风险管控能力建设:一是更加前瞻性地开展宏观、利率及信用行业等自上而下的研究;二是高度重视对个券细致的、多维度的研究,严把信用风险准入关;三是加强信用风险预警研究,发行主体违约前势必有迹可循,因此应对信用风险进行动态监控管理,加强预警研究,并做好投后管理;四是布局金融科技,重视大数据及AI技术在防范信用风险的辅助功能。

不动产仍是好的配置选择

在去年那一轮的违约潮中,不动产行业也遇到了挑战。

“我们统计去年不动产行业大概有450家中小发展商已经倒闭,形成了信用风险。”陈德贤介绍称。不过,陈德贤认为,尽管如此,不动产对于险资来说仍然是非常好的长期配置选择。

“虽然近期的一系列政策短期内对不动产行业构成挑战,但有稳定租金收入的商业物业,对保险资金来说是非常好的配置资产,可以匹配保单的长期负债。我们的负债平均20年以上,不动产是合适的资产标的。因此合理配置一定比例的不动产也是平安的长期投资策略之一。”陈德贤说。

除了成熟、有稳定收益、地段好的商业写字楼等传统不动产外,据陈德贤介绍,平安的险资还会选择投向公租房、康养、人才公寓等新型不动产。

“我们现在手头持有的物业账面价值约为632亿元,占总保险资金规模的2%,租金回报率达到7%,每年为险资提供约42亿元的租金收入。如包括不动产关联的债及股票,总计金额大约为2800亿元左右,在投资资产中占比7.5%左右,与银保监会的30%投资比例上限相比还有空间。未来我们还是会偏向选择物权类的投资,以物业为主。不过,在目前的环境下还是必须更加谨慎,严格挑选。”陈德贤表示。

责任编辑:潘翘楚

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