广州期货：宏观氛围良好 推动甲醇期价上行

摘要：

2月受美国极寒天气影响，美国得克萨斯州及路易斯安那州两地炼油产能因不可抗力停车较多，加之美国1.9万亿刺激政策通胀预期，假期间国际原油大幅冲高，WTI原油一度冲高至61美元上方，受此带动，18日国内期货节后开盘首日，能化品期货价格大幅冲高，其中EG及EB两个品种以涨停板收盘，MA甲醇期货主力收于2356点，较节前最后一天收涨100点以上。截至稿前，郑商所甲醇期货主力合约MA2105继续大幅走高，最高2562，收2526涨76，成交167.8万手，增仓38728手。

近期国内甲醇市场呈现上涨行情，据悉本周内地与港口套利尚可，短期或继续支撑内地市场走势，不过下游实质性需求未有明显好转，加上内地整体开工有所提升，局部不排除回调可能，后续需关注内地与港口套利情况；港口方面，原油等能化品种持续走高提振，短期港口或维持偏强走势，不过内地与港口持续套利下或压制港口上涨幅度。

甲醇进口或有缩量

1月伊朗等地前期停车装置尚未恢复，整体开工依然不高，整体发货量相对受限，2月初至今，华东整体进口到港在57.30万吨附近，部分到港未卸货物暂未统计在内，以太仓、连云港及浙江等方向为主，其中伊朗、沙特、新西兰等地货物占比最大，华南港口整体进口在9.2万吨附近，以广州、东莞及福建方向为主。从后期进口来看，到港量相对集中，其中部分船货存在推迟到港可能，具体还需进一步跟踪，据金联创船期数据跟踪，2021年2月24日至2021年3月初，华东地区约有27.30万吨左右甲醇进口到港计划，从地域分布来看，多集中在太仓、浙江等方向，以伊朗、沙特等地货物为主；华南地区2021年2月24日至2021年3月初有3.5万吨左右甲醇进口到港计划，多以伊朗、阿曼及新西兰等地货物为主。综合来看，2月份甲醇进口量预估85万吨左右，较1月进口量或小幅下滑。

供应端变量因素呈多样化

除甲醇新增项目引发局部供应增量外，当前气头复工、春检对供应增减影响备受业内关注。气头恢复方面，四川玖源、重庆卡贝乐两套合计135万吨气制甲醇分别于1月27日、2月1日已恢复重启，当前负荷尚可；江油万利年产15万吨气头于2月20日重启。四川泸天化、内蒙古博源、青海中浩、内蒙古天野等几套项目初步计划3月份复工，涉及总产能220余万吨；其中多数或集中在3月中下重启，具体待跟踪。值得一提的是，伴随川渝气头恢复，2月份起区内下水至华东一带船货量逐步增加，预估量在3万吨附近，对港口局部市场影响需密切关注。

而国内供应除气头重启影响外，一年一度的春季检修情况另市场关注度一再升温。据金联创粗略数据统计，稿前甲醇涉及检修产能约1600万吨，主要检修月份分布于3、4月，基本符合历年春检周期段，即3-5月份；主要检修地区涉及西北、山东、华东、华北等；当然，考虑到部分项目检修计划尚未完全出台，故后续春检实际损失量情况仍需进一步跟踪。值得一提的是，2020年受疫情形势对产业供需深入影响，年内国内甲醇装置检修体量较往年增加明显，且整体分布时间也有差异；而今年甲醇春检是否会因去年“被迫性”批量检修而有所减量，也是后续市场重点。

需求端修复逐渐见顶

节后，随市易参与者陆续回归，市场活跃度逐步提升，下游终端企业亦复工/计划复工陆续提上日程。就甲醇下游来看，历年元宵节过后，甲醛、板厂复产逐步启动，该点对局部市场需求将有所提振；届时该行业开工也将逐步抬升。此外，醋酸作为甲醇传统下游需求分支之一，2020年至今，伴随下游需求强劲、国内外装置临停等影响，该行业供需紧平衡表现较好，部分时间段出现供不应求局面；今年春节后，醋酸市场因供应再度趋紧而上演暴涨行情，目前部分地区价格已创历年新高，在产业利润可观、部分装置重启情况下，预计短期该地行业需求仍较强劲。

从新兴需求来看，后续除3月份南京部分MTO检修外，常州MTO复工节奏亦备受关注，尤其在外盘价格相对高位情况下，内地货流入港口一带灵活性或将进一步提升；譬如，节后随内地-港口区域价差走扩，山西、河南流入常州一带货逐步有增，该点需格外关注。值得一提的是，节后港口现货基差走弱明显，近月端来自于内外盘供应增量风险仍需警惕。

广州期货 林德斌 苗扬

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责任编辑：宋鹏