广州期货

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摘要：宏观面，美联储11月大概率Taper，但预计对市场影响有限，主要焦点在于是否传递加息信号。关注11月4日美联储议息会议。国内方面，中国公布10月官方制造业PMI指数49.2，较9月下降0.4个百分点，连续两个月处于收缩区间。非制造业活动指数52.4，较9月下调0.8个百分点。经济数据下行印证前期担忧，能源紧张仍在加强，四季度经济放缓预期进一步加强，利空增加。

摘要：10月，氧化铝现货价格为4125.88元/吨，较9月上涨710.93元/吨，或20.82%，波动范围：3996~4216。2020年同期氧化铝均价为2308.00元/吨。10月氧化铝均价处于5年同期的最高位。10月，环渤海动力煤5500K现货均价为842元/吨，较9月上涨112.40元/吨。

一、行情回顾截止10月29日周五收盘，焦炭01合约以收盘价计相比9月下跌13.39%，报价2978.0元/吨，焦煤01合约收盘价计相比9月下跌27.75%，报价2268.0元/吨。截止11月2日收盘，焦炭01报3001.0元/吨，焦煤报2205.0元/吨。

摘要：宏观面，5月国常委部署大宗商品保供稳价工作，及国家发改委等五部门约谈大宗商品重点企业炒作事宜，多头信心受到明显抑制，然月底拜登提出美国6万亿新基建投入计划，或给市场带来新的炒作题材，加大价格的短期波动。供应面，TC地位反弹，价格中枢上移，铜矿偏紧格局有所缓解，但5月海外矿端干扰事情频发，再次增加供应端的不确定性，对价格形成较明显支撑。

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一、行情回顾

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一、行情回顾尽管春节前夕现货成交缩量，但在市场乐观情绪及提前备货的带动下，原材料郑棉价格重心稳步上移，上涨速度较前期还有所提高。节后回归，宏观环境进一步转好。下游订单表现不俗，国际原油推动化工板块整体暴涨，外盘和替代品表现尽皆强势。宏观与供需基本面共振，郑棉在2月一飞冲天，2105主力合约从15000一举冲至17000元/吨。2月最后一个交易日市场情绪略微冷却，05合约回落至16240元/吨。

摘要：2月，随着全球疫苗接种人数的持续快速增加，加上欧美疫情逐渐受到控制，市场对经济复苏前景变得更加乐观，美债收益率当月快速上行使黄金价格遭到下行压力，作为无息资产在利率上升时机会成本上升而遭到抛售，更在月末美债收益率和美元指数同步走强的情况下，金价遭到连续重挫而跌至8个月来的低位，当月累计下跌6.3%录得2016年11月以来最差的月度表现。白银则在有色板块普涨的带动下相对黄金更加抗跌。

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概述：宏观面，我国经济稳步复苏，主要宏观指标持续改善，利好铜价，但临近春节，消费淡季来临，而且叠加我国北方疫情影响，需求将减弱。产业面，TC\RC依然处于低位，表明铜矿的供应依然偏紧，但硫酸价格回暖，提振铜冶炼厂利润，令精炼铜产量快速增加。

一、行情回顾1月，沪铝主力回落，开盘价为16505元/吨，收于14560元/吨，月跌1025元/吨，或6.22%，波动范围：16925~15295。成交量增加139.4万手至431.1万手，持仓量减少50212手至11.2万手。图表1沪铝主连日K线{image=1}数据来源：文华财经

一、行情回顾

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宏观：疫情后经济增速恢复正常，中国领先优势明显

一、行情回顾

一、近期价格回顾图表1：苯乙烯期货01合约{image=1}数据来源：博弈云，广州期货苯乙烯01合约期价自国庆假期之后就开启了飙涨模式，10月下旬经短暂调整继续走高，整体行情非常流畅。10月初至今市场主要交易苯乙烯去库存的逻辑，但10月下旬前后助推期价上行的原因有所差异。

7月平板玻璃市场情绪再度升温，中旬华东地区陆续出梅，降雨量持续回落，终端需求再度重启，玻璃原片库存去化再次加速，进一步抬升了玻璃现货价格。供应端生产线陆续点火复产，在产产能脉冲式增加。但沙河地区饱受去产能政策困扰，叠加新点火产能主要集中在南方地区，区域间物流成本或将有所增加。需求端持续发力，平板玻璃将进入供需两强的消费旺季，建议逢低布局01合约多单。

一、行情回顾7月地缘政治冲突不断，除战争外美方开始对中国进行全方位的封锁和限制，中印、中加等矛盾和冲突在美国暗中怂恿下亦有所增加。金融市场在货币政策和国际政治博弈交替中大涨大跌，宏观风险加剧。随着美国总统大选临近，中美关系可能会益发紧张。另根据中美第一阶段协议，若中国不想使用例外条款或毁约给美大选提供发难借口，接下来中方需加大农产品采购量以达到协议目标，棉花进口订单预计将增加。

宏观面，根据公布的经济数据看，全球主要经济体复苏态势较好，中国7月官方制造业PMI录得51.1，高于预期和前值，且连续五个月处于荣枯线上方。本月两国关系再起波澜，成为宏观情绪调整的较大隐患，后期的发展态势仍值得关注。

需求端，从各国持续猛烈的货币及财政刺激看，托底经济决心很明显，全球经济大概率延续持续复苏态势。供应端，铜矿供应紧缺成为常态，TC费用持续走弱至50美元/吨附近的低位水平，冶炼厂低利润状态或压制精铜产量增长。库存方面，去化仍在延续，预期累库压力迟迟未兑现，且整体库存水平处近几年低位水平成为支撑铜价的主要因素。资金面，CFTC净多持仓持续增加至3年来高位，市场看多情绪浓厚。

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{image=31}责任编辑：宋鹏，据路透跟踪数据显示，在减产协议中，截止5月29日的一周，比去年同期低4.9%。并计划将970万桶/天减产额度延长1-3个月。需求侧，一、本期市场要点分析

{image=6}图：上海保税区库存5月18日固废中心发放第七批批文10423吨，以及涉及香港问题等。与此同时，LME铜库存有过几次大数量的交仓。将进一步影响整体市场风险偏好，前七批批文合计540184吨，国内外需求持续向好。主要风险点，LME铜库存大增43350吨，入场位“-100”，侧面反映海外消费不好，积压库存交仓至LME仓库。{image=7}三、产业消息参考

2020年4月我国纯碱出口量为115899.34吨，另一方面由于纯碱价格持续下跌部分厂家已经处于亏损状态而引发自发性降负荷甚至提前检修，累计出口量为449428.78吨，点火复产及新增产能将在6-7月集中释放，4月出口金额为2298.79万美元，重碱下游绝大部分对应浮法玻璃，累计出口金额为9238.82万美元，生产成本逐步上移，现货价格反弹动能逐步增加。4．纯碱产量纯碱表观消费量

图表：上游纯碱价格走势图{image=14}汽车：汽车产销当月情况资料来源：wind，但警惕雨季对现货市场带来的季节性影响以及新点火产能造成的市场有效供给增加，月环比下跌150，月环比下跌350，短期建议观望，广州期货研究所资料来源：wind，库存去化接近2/3，离去年同期仅有一步之遥；而华南地区表现同样亮眼，截至5月末库存已经下降至500万重量箱下方，广州期货研究所房企资金来源分项

来源：文华财经、广州期货图2美棉07合约日K线图中国继续履行双方贸易协议，占美棉总装运量的13.01%，占中国已签约量的45.71%。{image=2}来源：文华财经、广州期货二、最新消息（1）美国警察暴力执法事件引发的抗议示威活动愈演愈烈。（2020年5月份为7.0402）。