交银国际:李宁重申买入评级 目标价升至57港元
新浪港股2021-03-22 10:15:230阅
交银国际发布报告,李宁(02331-HK)2020年销售额增长4%至145亿元人民币,调整后净利润增长34%至17亿元(超过该行预期5%)。得益于严格的成本控制,净利润率增长263个基点至11.7%,高于指引的10.5%/该行预期的11.0%。
预计2021年销售额将同比增长25%,1季度强劲。管理层的信心主要来自1)疫情导致的低基数效应,21年1季度至今同比增长近70%,相比2019年同期也增长30-40%高段;2)低库存有助批发业务发展;3)中国李宁势头强劲,销售流水占比将从2020年的7-9%上升到2021年约10-20%低段。
李宁2019/20年的实际净利润率均比其当年的指引超过不少于100个基点。公司指引2021年净利润率上升100个基点至12.7%,但可能仍然保守,来自零售折扣收窄及毛利率上升;2)渠道结构改善;3)100个基点的运营杠杆;4)营业外收益。
该行对2021年的预测略高于公司指引,预测销售额同比增长28%(指引为25%),净利润率提升150个基点(指引为100个基点)至13.2%。基于40倍22年市盈率,目标价由35港元上调至57.00港元,重申买入。
责任编辑:李双双
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