国泰君安(香港):阅文集团维持买入评级 目标价88港元
新浪港股2021-03-26 10:59:430阅
阅文集团(“公司”)非IFRS股东净利润同比下降23.2%至人民币9.171亿元,但高于市场和我们的预期,主要是由于2020年下半年版权运营的收入增长高于预期。在运营方面,公司自有平台产品和自营渠道的平均月活跃用户在2020年同比增长4.2%至2.289亿。此外,公司自有平台产品和自营渠道的平均月付费用户在2020年同比增长4.1%至1,020万。
我们分别下调2021年至2022年的在线业务收入7.8%和10.9%,因为我们认为中短期内,公司将更多地关注用户留存和在线时长,而不仅仅是货币化。此外,我们认为更多优质的内容版权将在在线阅读业务下得到孵化,并预计将在我们的预测期内进一步推动版权运营业务的收入增长。因此,我们分别将2021-2022年的版权运营收入上调42.9%和22.2%。
由于公司毛利率预期改善,我们将2021年至2022年的营业利润率分别上调了3.1个百分点和2.8个百分点。
我们维持投资评级为“买入”并上调目标价至88.00港元。目标价分别对应49.2倍、46.6倍和44.5倍2021-2023年非GAAP市盈率。
责任编辑:李双双
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