国信期货：钢铁行业去产能 铁矿承压
主要结论
1季度，铁矿石期货价格高位整理。受到粗钢产量维持高位影响，铁矿需求受到支撑，年初惯性上涨。随着碳中和政策下的环保加码，河北钢厂限产加快，对铁矿价格形成压制，另外港口库存逐步上升，利空铁矿期货价格。从粗钢绝对产量来看，产量依旧维持高位，支撑铁矿需求。另外，美国有望开启基建计划，提振海外铁矿需求，导致铁矿维持高位整理。
受到碳中和政策影响，河北钢厂限产加快，后期粗钢产量有望回落，炉料需求减少。3月19日，唐山市发布《关于报送钢铁行业企业限产减排措施的通知》要求，东华钢铁等7家钢铁企业3月20日至6月30日执行限产50%的减排措施，7月1日至年末执行限产30%的减排措施。另外16家钢铁企业3月20日至年末执行限产30%的减排措施。
受到季节性因素影响，海外进口回落。随着后期天气的好转，进口量有望增长，同时，海外矿山加快生产，铁矿供应有望增多。
截至3月26日，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13066.10万吨，环比增45万吨；日均疏港量306.54万吨增24.23万吨。受到日均疏港量减少影响，港口库存逐步累积。后期钢厂对高品位铁矿需求增多，铁矿不同等级之间价差拉大。
铁矿石价格在1季度延续高位整理，一方面，全球钢材产量维持高位，支撑铁矿需求。展望2季度，钢铁去产量政策加快，成材价格维持强势，钢厂利润有望持续走高。受到钢厂利润走高影响，支撑炉料需求，同时，带动对高品位铁矿需求。二季度全球经济看好，美国基建预期加快，带动全球钢材价格走高。国内成材价格维持高位，支撑炉料价格。国内钢材产量维持相对高位，虽然铁矿需求有所减少，但整体维持相对高位，同时铁矿期货贴水较大，维持高位盘整为主，05合约多成材空炉料对冲操作。09合约贴水较大，高位区间操作为宜。
一、1季度铁矿石行情回顾
1季度，铁矿石期货价格高位整理。受到粗钢产量维持高位影响，铁矿需求受到支撑，年初惯性上涨。随着碳中和政策下的环保加码，河北钢厂限产加快，对铁矿价格形成压制，另外港口库存逐步上升，利空铁矿期货价格。从粗钢绝对产量来看，产量依旧维持高位，支撑铁矿需求。另外，美国有望开启基建计划，提振海外铁矿需求，导致铁矿维持高位整理。
图：铁矿石期货主力合约价格走势
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数据来源：文华财经、国信期货
二、影响2季度铁矿石行情因素分析
1、粗钢产量维持高位 关注环保政策
受到经济强劲反弹影响，钢材产量维持高位。国家统计局数据显示，2021年1-2月我国粗钢日均产量296.6万吨，1-2月生铁日均产量245.3万吨，1-2月钢材日均产量355.1万吨。1-2月我国生铁产量14475万吨，同比增长6.4%。1-2月我国粗钢产量17499万吨，同比增长12.9%。1-2月我国钢材产量20953万吨，同比增长23.6%。
Mysteel预估3月中旬粗钢产量小幅下降，全国粗钢预估产量2833.09万吨，日均产量283.31万吨，环比3月上旬下降2.63%。受到碳中和政策影响，预计2季度钢材产量下滑，铁矿需求回落。
图：全国粗钢产量
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数据来源：wind、国信期货
图：全国高炉开工率
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数据来源：wind、国信期货
受到碳中和政策影响，河北钢厂限产加快，后期粗钢产量有望回落，炉料需求减少。3月19日，唐山市发布《关于报送钢铁行业企业限产减排措施的通知》要求，东华钢铁等7家钢铁企业3月20日至6月30日执行限产50%的减排措施，7月1日至年末执行限产30%的减排措施。另外16家钢铁企业3月20日至年末执行限产30%的减排措施。根据Mysteel预估数据，唐山全年有望减少铁矿石需求3557万吨。加上周边城市限产，实际影响更大。但其他区域钢厂可能产量增加，但总体需求下滑。
国际矿价震荡上行，受到全球钢材产量维持高位，支撑铁矿需求。据世界钢铁协会统计数据显示，2021年2月，全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.502亿吨，同比增长4.1%。2021年2月，中国粗钢预估产量为8300万吨，同比增长10.9%；印度粗钢产量为910万吨，同比下降3.1%；日本粗钢产量为750万吨，同比下降5.6%；美国粗钢产量为630万吨，同比下降10.9%；俄罗斯粗钢预估产量为570万吨，同比下降1.3%；韩国粗钢产量为550万吨，同比增长1.2%；土耳其粗钢产量为300万吨，同比增长5.9%；德国粗钢产量为310万吨，同比下降10.4%；巴西粗钢产量为280万吨，同比增长3.8%；伊朗粗钢预估产量为230万吨，同比增长11.5%。
受到全球钢材产量维持高位影响，对铁矿价格形成支撑。美国总统拜登3月25日举行入主白宫以来首场新闻发布会，称下一项主要倡议是重建基础设施，将在匹兹堡行程中宣布重建更美好未来（BBB）计划；基建将提高美国生产力，提供不错的就业机会，有望提振海外铁矿及钢材需求。
图：普氏62%铁矿石价格指数
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数据来源：Wind、国信期货、Mysteel
2、主流发货回落
受到季节性因素影响，海外进口回落。随着后期天气的好转，进口量有望增长，同时，海外矿山加快生产，铁矿供应有望增多。
图：铁矿进口来源
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数据来源：Wind、国信期货、Mysteel
3、港口库存走高 去库存减缓
截至3月26日，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13066.10万吨，环比增45万吨；日均疏港量306.54万吨增24.23万吨。受到日均疏港量减少影响，港口库存逐步累积。后期钢厂对高品位铁矿需求增多，铁矿不同等级之间价差拉大。
图：港口库存
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数据来源：Wind、国信期货、Mysteel
图：大中型钢厂库存可用天数（单位：天）
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数据来源：Wind、国信期货、Mysteel
4、海运成本高位运行
3月份BDI指数强劲反弹，受到全球贸易快速回暖及工业品价格走高影响，海运费走高。在苏伊士运河短期通航无望后，贸易商正寻找备用路线，导致全球海运费快速上涨。受到2季度全球经济强劲上涨预期，航运业持续回暖，海运费继续反弹。
图：波罗的海干散货价格指数（单位：点）
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数据来源：Wind、国信期货、Mysteel
图：西澳、巴西至青岛港运费（单位：美元/吨）
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数据来源：Wind、国信期货、Mysteel
三、2季度铁矿石市场展望
铁矿石价格在1季度延续高位整理，一方面，全球钢材产量维持高位，支撑铁矿需求。展望2季度，钢铁去产量政策加快，成材价格维持强势，钢厂利润有望持续走高。
受到钢厂利润走高影响，支撑炉料需求，同时，带动对高品位铁矿需求。二季度全球经济看好，美国基建预期加快，带动全球钢材价格走高。国内成材价格维持高位，支撑炉料价格。
国内钢材产量维持相对高位，虽然铁矿需求有所减少，但整体维持相对高位，同时铁矿期货贴水较大，维持高位盘整为主，05合约多成材空炉料对冲操作。09合约贴水较大，高位区间操作为宜。
国信期货 徐超
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责任编辑：宋鹏
